基金主动持仓止跌回升，但低配幅度继续扩大
核心内容概述
2020年第一季度，基金对军工行业的持仓情况出现了一些变化。主动型基金的军工持仓占比及市值结束自2019年第一季度以来的持续下滑，首次出现回升，但整体仍处于低配状态，低配幅度从-1.11%扩大至-1.22%。与此同时，被动型基金的军工持仓占比和市值加速下降，超配幅度缩小至+1.42%。
主要观点
- 主动基金持仓回升：2020Q1主动基金军工持仓占比环比提升0.05%，市值环比增长7.92%。
- 低配幅度扩大：尽管持仓有所回升，但军工板块仍处于机构低配状态，低配幅度进一步扩大。
- 被动基金持仓下降：被动基金军工持仓占比和市值从2019Q4开始持续下降，超配幅度持续缩窄。
- 细分领域偏好明显：主动基金更倾向于高景气赛道核心标的及低估值质优白马股，如光威复材、航天发展、中航机电等。
关键信息
1. 持仓结构变化
- 总装类：主动基金持仓市值为22亿元，环比下降8个百分点，占比降至25%。
- 分系统类：主动基金持仓市值为26亿元，环比提升7个百分点，占比升至30%。
- 零部件类：主动基金持仓市值为39亿元，环比提升1个百分点，占比为45%。
- 民参军类：主动基金持仓市值为30亿元，环比提升6个百分点，占比为34%。
- 军工集团企业：主动基金持仓市值为57亿元，环比下降6个百分点，占比为66%。
2. 个股持仓变动
持仓市值增长前十个股
持仓市值减少前十个股
持股占流通股比增长前十个股
持股占流通股比减少前十个股
3. 投资建议
- 推荐关注的个股：
- 买入：中航重机（600765）、中航机电（002013）、光威复材（300699）、中航光电（002179）
- 增持：振华科技（000733）
- 未评级：航发动力（600893）、钢研高纳（300034）、雷科防务（002413）、杰赛科技（002544）、中航高科（600862）
风险提示
行业评级
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
- 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下
- 未评级：该行业不在本公司研究覆盖范围内
- 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性或潜在利益冲突
分析师声明
- 每位分析师对所提及证券或发行人发表的任何建议和观点均反映其个人看法，与薪酬无直接关系。
- 投资评级和相关定义基于相对市场基准指数的收益率表现。
免责声明
- 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性和完整性。
- 本报告中的信息或观点不构成投资建议，不考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。
- 报告内容仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请。
- 报告内容可能因市场变化而调整，本公司保留更新研究的权利。
东方证券研究所
- 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼
- 电话：021-63325888
- 传真：021-63326786
- 网址：www.dfzq.com.cn
