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光大证券贵金属策略周报总结

市场表现

• 伦敦现货黄金周内上涨232%，收盘于2082.395美元/盎司；现货白银先抑后扬，上涨73%，至2310.6美元/盎司。黄金ETF持仓周度下降472吨至25.7万吨，白银ETF持仓下降528.5吨至208.8万吨。
• 截至2月27日，美国CFTC黄金持仓增至41.1万张，非商业净多增仓；COMEX黄金库存微降，白银库存增加。

经济数据

• 美国四季度GDP年化季环比修正至3.2%，全年GDP增长2.5%；个人消费支出环比超预期增长，PCE物价同比2.4%，通胀温和，为美联储提供政策空间。
• 美联储官员暗示支持7月加息，平衡金融市场、经济和通胀目标，但沃勒的“买短卖长”言论引发市场风险情绪波动，美债收益率下跌，金价和美股上涨。

其他经济体表现

• 欧元区与日本经济数据疲软，新兴市场债券和股票与黄金的相关性显示避险需求。

市场热点

• 黄金已部分消化美联储降息延期预期，可能阶段性修正；美股和比特币等风险资产走高，被动抬升黄金价格。
• 美联储3月议息会议前，降息概率提升，黄金震荡可能持续。等待关注：欧元区议息会议、鲍威尔讲话及美国非农数据。

贵金属分析

• 黄金与白银比值、内外价差及与其他品种相关性分析显示市场结构变化；CFTC持仓数据支持多头情绪，但需警惕地缘风险。

结论

短期金价冲高应理性看待，总体维持震荡偏强，经济数据和美联储动态为关键驱动因素。