20240427-华鑫证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司事件点评报告_2023年报及2024年一季报点评_产销高增+品牌提升助力长期成长_5页_285kb

赛轮轮胎（601058SH）发布的2023年年报和2024年一季报显示，公司业绩强劲增长，主要得益于行业景气度上行和全球化产能扩张。以下是总结：

公司业绩概述

• 2023年：实现收入259.78亿元，同比增长1861%；归母净利润30.91亿元，同比增长132%。Q4单季度收入同比增长34.38%，归母净利润同比增长29.9%。
• 2024年一季度：收入72.96亿元，同比增长358.4%；归母净利润10.34亿元，同比增长191%。

关键驱动因素

• 毛利率提升：2023年毛利率达27.64%，同比上升9.24个百分点；2024Q1毛利率27.68%，同比上升7.36个百分点。主要由于轮胎行业需求恢复、原材料价格下降（如天然橡胶、合成橡胶、炭黑等价格降幅显著）及海运费成本降低。
• 销量增长：2023年轮胎销量55.79亿条，同比增长27.07%；2024Q1销量16.58亿条，同比增长43.7%。半钢胎需求拉动价格下滑，但成本控制保持盈利。
• 费用率优化：2023年和2024Q1销售/管理/研发/财务费用率均下降，提升净利润空间。

未来展望与产能扩张

• 公司积极推进全球化布局：柬埔寨工厂新增年产1200万条半钢子午胎项目进入运营；越南、墨西哥、印度尼西亚等工厂建设中，预计提升整体产能和供应效率。
• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为329亿元、382亿元、412亿元；归母净利润分别为40.5亿元、50.9亿元、56.7亿元；EPS分别为12.3元、14.9元、16.6元，当前股价PE为134倍、111倍、99倍。维持“买入”评级。

风险因素

• 经济下行可能影响需求；
• 产品价格波动风险；
• 产能建设延迟或环保政策受限；
• 下游需求不及预期。

总体评级

华鑫证券分析师推荐买入，公司通过产销高增和品牌提升，预计实现长期稳健成长。