20250624-紫金天风-铜半年报_口嫌体直-既要又要的市场_38页_3mb

全球化2.0时代与地缘政治重组推动铜产业格局演变。欧美日等核心消费国增速普遍放缓，但新能源车、充电桩、工业机器人等高载能领域需求显著增长，尤其中国新能源产业链需求年均增速维持在26%以上，未来5年精炼铜行业市场规模预计从850亿元增长至1500亿元，复合增长率超76%。

美『ト铜关税政策趋于严厉化，预期税率提升至25%以上引发市场剧烈波动。全球精炼铜供需现状显示，2025年全球精炼铜年供应增速降至0.3%，中国净进口预计从374万吨萎缩至302万吨，同时年产量将跃增至1328万吨，环比增幅达12%。

中国作为全球铜产业链关键节点，矿产资源控制权优势明显。拥有全球超47%铜粗精炼能力，在20种关键矿物中控制19种的提炼技术。国内主要冶炼企业年检修影响量预计约39万吨，均值产能利用率维持在94%以上。

地缘政治博弈加剧全球铜价波动性，精炼铜月间价差呈倒挂状态。现货升水维持震荡上行趋势，LME铜库存跌至两年低位等宏观因素加剧市场结构性紧张。预计2025年全球铜元素供需缺口17.53万吨，至少有半年时间维持正套操作的运行逻辑。