20250624-紫金天风-油脂周报_原油出现变数_国内现货偏弱_29页_3mb

报告信息

作者：聂波
审核：肖兰兰
从业资格证号：F03117695
交易咨询证号：Z0013951、Z0019358
研究联系方: niebo@zjtfqh.com

核心观点

报告核心观点中性偏空，认为油脂市场短期调整压力，国内油脂波动有限，品种延续分化，需警惕原油变动影响。

支撑理由

1. 事件影响：中东紧张局势缓和致原油大跌，引发国内油脂跟随调整。

2. 棕榈油基本面：印尼关税调降致6月到港量增多，但国内棕榈油现货成交清淡，基差快速收窄。

3. 菜油基本面：

   • 川渝及华南地区菜油催提，市场对近月去库信心不足，资金向2601合约转移。
   • 终端消费疲软，库存高企，基差趋近平水。
   • 印度持续采购进口油品，7月船期后或有新采购。

4. 豆油基本面：产量高库存压力仍存，累库节奏持续。

5. 油品种类分化：豆棕同比价差扩大，菜油主力升水或不温不火。

6. 其他因素：

   • 美豆油大涨带动，南美豆油涨幅有限，棕榈与南美豆油仍具压力。
   • 生物柴油合规义务尚未完全落地，不确定性并存。

未来展望

短期国内油脂或继续调整，下行空间有限。但需密切关注800万吨生物柴油合规义务落地情况以及进口替代节奏。

总结

当前油脂市场处于品种分化阶段，短期调整概率较大，但中长期对多头仍构成抑制，建议谨慎操作，关注进口菜棕采购节奏、原油变动以及生物柴油合规政策落地进展。