> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债周报总结（20260412） ## 核心内容 本周可转债市场出现了一例实质违约事件，ST东时公告“东时转债”于2026年4月8日到期，公司货币资金不足以兑付本息，标志着该转债发生实质性违约。该事件引发市场对低评级、弱资质可转债的担忧情绪扩散。 市场整体表现上涨，中证转债上涨2.81%，上证转债上涨2.74%，深证转债上涨3.08%；万得可转债等权上涨3.47%，加权上涨2.35%。涨幅主要集中在国防军工、有色金属和机械设备行业，而银行行业则出现下跌。 ## 主要观点 1. **信用风险关注** - 本周东时转债违约事件是市场关注的焦点，表明转债市场信用风险不容忽视。 - 市场对低评级、弱资质转债的担忧情绪持续升温，尤其是评级A及以下的转债表现较差。 - 市场中已下调评级的龙大转债、闻泰转债价格大幅下行，显示投资者对其偿债能力信心不足。 2. **评级调整与风险预测** - 根据已披露的2025年度报告，我们构建的转债评级预测模型显示，仅4只转债的评级下调概率超过10%。 - 这些转债普遍具有较低的EBITDA/带息债务比率，提示其信用风险可能边际上升。 - 随着4月业绩期主体财报披露，转债跟踪评级调整或进一步影响市场预期，信用风险溢价可能上升。 3. **市场结构与估值** - 当前全市场转债价格中位数为137.42元，较上周末上涨2.83元。 - 百元平价溢价率（中位数）为38.82%，较上周末上升3.48个百分点。 - 隐含波动率中位数为50.30%，较上周末上升0.83个百分点，显示市场对波动的预期有所增强。 4. **供给与条款动态** - 本周无新发转债公告，仅1只转债待上市。 - 一级审批数量为6只。 - 本周有6只转债预计触发下修，2只转债下修到底；4只转债预计触发赎回，1只转债不赎回。 - 仍有2只转债处于回售申报期。 ## 关键信息 - **违约事件**：ST东时“东时转债”发生实质性违约，市场担忧情绪升温。 - **行业表现**：国防军工、有色金属和机械设备行业涨幅居前，银行行业下跌。 - **估值变化**：转债价格中位数上升，溢价率与隐含波动率均有所提升。 - **风险提示**：需警惕偏股型转债中存在强赎压力且业绩增速不及预期的标的，以及临期转债中偿债能力偏弱的高风险个券。 - **评级预测**：仅4只转债的评级下调概率超过10%，主要与偿债能力相关。 ## 风险提示 1. 基本面变化超预期 2. 权益市场波动剧烈 3. 转债估值波动超预期 ## 报告信息 - **分析师**：谭逸鸣（固收首席分析师） - **报告编号**：20260412 - **发布机构**：天风证券 - **投研服务**：实行签约白名单制，欢迎成为签约客户，详询天风机构销售。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |