20260414-天风证券-天风_固收_固定收益定期_可转债周报20260412_3页_849kb

报告摘要

本周可转债市场出现了一例实质违约事件，ST东时公告“东时转债”于2026年4月8日到期，公司货币资金不足以兑付本息，标志着该转债发生实质性违约。该事件引发市场对低评级、弱资质可转债的担忧情绪扩散。

市场整体表现上涨，中证转债上涨2.81%，上证转债上涨2.74%，深证转债上涨3.08%；万得可转债等权上涨3.47%，加权上涨2.35%。涨幅主要集中在国防军工、有色金属和机械设备行业，而银行行业则出现下跌。

信用风险关注
- 本周东时转债违约事件是市场关注的焦点，表明转债市场信用风险不容忽视。
- 市场对低评级、弱资质转债的担忧情绪持续升温，尤其是评级A及以下的转债表现较差。
- 市场中已下调评级的龙大转债、闻泰转债价格大幅下行，显示投资者对其偿债能力信心不足。
评级调整与风险预测
- 根据已披露的2025年度报告，我们构建的转债评级预测模型显示，仅4只转债的评级下调概率超过10%。
- 这些转债普遍具有较低的EBITDA/带息债务比率，提示其信用风险可能边际上升。
- 随着4月业绩期主体财报披露，转债跟踪评级调整或进一步影响市场预期，信用风险溢价可能上升。
市场结构与估值
- 当前全市场转债价格中位数为137.42元，较上周末上涨2.83元。
- 百元平价溢价率（中位数）为38.82%，较上周末上升3.48个百分点。
- 隐含波动率中位数为50.30%，较上周末上升0.83个百分点，显示市场对波动的预期有所增强。
供给与条款动态
- 本周无新发转债公告，仅1只转债待上市。
- 一级审批数量为6只。
- 本周有6只转债预计触发下修，2只转债下修到底；4只转债预计触发赎回，1只转债不赎回。
- 仍有2只转债处于回售申报期。