20260414-中诚信国际-信用利差周报2026年第12期_四部门联合推进科技金融机制建设_多只可转债破发结构性风险加剧_15页_948kb

信用利差周报2026年第12期总结

核心内容概述

本期周报聚焦于科技金融机制建设、可转债市场风险、房地产市场回暖、货币市场动态及信用债市场表现等多方面内容。报告指出，政策层面持续推动科技金融发展，优化科创债市场机制；可转债市场信用风险有所暴露，尤其在弱资质主体中；房地产市场呈现结构性回暖；货币市场维持宽松基调，资金价格多数下行；信用债一级市场发行规模大幅减少，二级市场交易活跃度降低，收益率普遍下行。

主要观点

1. 科技金融机制建设持续深化

• 四部门联合推进科技金融政策，推动金融资源精准投向科技创新领域。
• 债市“科技板”机制建设加快，拓宽科技企业直接融资渠道。
• 科创债市场扩容，2026年一季度发行规模达5653.42亿元，较去年同期增长超3000亿元。
• 政策鼓励金融机构、股权投资机构参与发行，推动“股债联动”。
• 金融机构需进一步优化内部考核体系，提升对科技类信用债的配置意愿。
• 科创债市场仍存在结构性问题，民企参与度不足，需政策引导、产品创新和市场激励等多方面协同发力。

2. 可转债市场信用风险显现

• 多只可转债跌破发行面值，结构性风险加剧。
• “东时转债”因发行人财务问题面临兑付风险，公司已进入预重整阶段。
• 龙大转债、宏图转债因业绩亏损跌破面值，引发投资者对弱资质主体的担忧。
• 可转债风险上扬或影响投资者风险偏好，促使机构调整持仓结构。
• 正股退市可能引发可转债同步退市，部分案例已出现本息违约现象。

关键信息

一、市场动态

• 政策支持：四部门联合推进科技金融机制建设，强调债券市场“科技板”作用。
• 市场表现：科创债市场持续扩容，成为科技创新领域的重要融资渠道。
• 风险因素：弱资质主体信用风险暴露，影响市场信心和投资者配置。

二、宏观数据

• 房地产市场：3月全国地产市场回暖，重点城市新房和二手房成交显著增长。
• 价格变动：百城新建住宅均价环比微涨0.05%，二手住宅均价环比下跌0.34%，但跌幅收窄。
• 成交数据：重点百城新房成交面积环比增长128%，20个重点城市二手房成交套数环比增长119%。
• 核心城市表现：上海二手房成交量创近5年新高，显示市场回暖。

三、货币市场

• 央行操作：上周央行净回笼资金1702亿元，但货币政策委员会重申适度宽松政策。
• 资金价格：各期限质押式回购利率全面下行，幅度在7-13bp之间；Shibor 3M和1Y均下行1bp。
• 市场趋势：资金面整体稳中偏松，市场避险情绪升温，部分资金从权益市场流向债市。

四、信用债一级市场

• 发行规模：上周信用债发行规模为2621.88亿元，较前一周减少2002.61亿元。
• 分券种表现：中期票据发行规模减少较多，超短融和定向工具变化不大。
• 分行业表现：基础设施投融资行业发行规模减少712.82亿元，轻工制造行业发行规模最大。
• 净融资情况：轻工制造行业净流入超500亿元，金融行业净流出超300亿元。
• 发行成本：各期限等级债券发行成本多数下行，幅度在1-19bp之间。

五、信用债二级市场

• 交易活跃度：现券交易额减少8278.71亿元，日均交易额降至17895.80亿元。
• 收益率走势：利率债和信用债收益率普遍下行，其中信用债下行幅度最大为7bp。
• 信用利差：AAA级品种信用利差普遍收窄，幅度在1-5bp之间；评级利差多数稳定或小幅收窄。

市场建议

• 投资者应关注科创企业的核心技术实力、可持续盈利能力和偿债能力。
• 结合风险分担机制和增信安排综合评估投资价值。
• 关注弱资质主体的信用风险变化，防范潜在违约。
• 优化资产配置结构，增加对高等级信用债或利率债的配置比例。
• 密切关注可转债市场风险，尤其是正股退市可能带来的连锁影响。