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南华期货LPG周报分析总结（09合约大满，10平稳）

市场概览

原油市场：OPEC+会议后，焦点转向需求端，美油因宏观风险偏好转弱和汽油需求回暖维持高位震荡，短期关注82-845区间博弈结果。（中文释义：OPEC+原油减产协议执行效果显现，但需求端的不确定性引导致决定价格变动的关键因素。）

外盘丙烷：9月FEI涨至638美元/吨，中东CP与FEI价差回落至97美元/吨，中东货买兴维持高值；FEI/CP价差和PDH利润回落，市场对中东货买兴或逐步减弱。（核心变量：FEI/CP价差回落至97美元/吨，中东离岸价贴水维持高位。）

内盘期货：PG2309大涨至4400元/吨附近，PG2310维持5000元/吨；欧美原油价格上涨带动国内期货上行，但基本面仍显示高库存和需求疲软的矛盾。（宏观上下行双重影响因素叠加情况）

PDH市场动态

PDH开工率7月升至年内高位85%，但利润近期降为负值（自3月中旬以来首次），工厂信心及库存水平显示短期内开工率影响较小，但长期依赖利润驱动可能性降低。（P D H装置利润首次转为负值，供应过剩超预期冲击市场）

需求端：中国经济增长回调数据（7月制造业PMI为49.3），气温数据显示华北多地持续高温，燃烧需求或结构性减弱；万华等大型企业检修预期可能加剧国内供应端压力。

技术图形和市场情绪

基差：华南民用气价格至4750元/吨，华东山东4900元/吨，基差走强至500元/吨；9-10月差价继续走弱，提供远期接货成本利空因素。（基本面强弱体现）

技术图形：多空博弈不在话下，LPG期货指数K线上方阻力位设置关键，8月期货反弹受阻于4750元/吨，机构观点转向看空。

策略建议

多空点位明确：

• PG2309合约基差博弈加剧，建议观望或短期多单操作；
• PG2310合约：外盘基本面支撑减弱，叠加国内需求疲软，定价跟随原油，可考虑中期做空；

风险提示

海外供应波动、PDH利润持续滑坡影响、中美伊博弈引致的地缘政治风险、政策监管环境变动等不确定性，投资者需关注；

免责条款

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。