20251228-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_31页_2mb

国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告总结

一、核心内容概述

本报告主要分析了2025年12月28日国内玻璃与纯碱市场情况，涵盖供应、需求、库存、价格、利润、策略及不确定因素等方面。报告指出，玻璃与纯碱市场均处于震荡偏弱状态，短期内缺乏明确上涨驱动，需警惕市场风险。

二、玻璃市场分析

1. 供应情况

• 在产产能：截至2025年12月25日，国内玻璃生产线（剔除僵尸产线）共296条，其中218条在产，日熔量约15.45万吨。
• 冷修停产：本周有多个产线进行冷修或停产，包括河北德金、湖北三峡、芜湖信义等，累计冷修产能约18630吨/日。
• 新增点火：2025年新增点火产线共计15010吨/日，如本溪玉晶、吴江南玻等。

2. 需求情况

• 深加工订单：全国深加工样本企业订单天数均值为9.7天，环比下降4.2%，同比减少22.6%。
• 区域差异：北方订单持续下滑，而华南订单有所增加，但整体需求仍偏弱。

3. 库存情况

• 全国库存：截至2025年12月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存为5862.3万重箱，环比增加0.11%，折库存天数26.5天。
• 区域库存：华北、华中、华东市场库存情况分化，其中华东市场库存环比下降，其他地区库存有所上升。

4. 价格与利润

• 价格：全国玻璃价格基本稳定，部分厂家略有降价，范围在20-40元/吨。
• 利润：以不同燃料计算的玻璃生产利润存在差异，煤炭燃料利润-21元/吨，天然气-186元/吨，石油焦-7元/吨。

5. 市场观点

• 短期走势：市场处于震荡市，估值偏低，但库存未明显上升，对1000元/吨的下跌空间较为谨慎。
• 中期走势：预计中期震荡偏弱，需关注玻璃行业在淡季的减产趋势。

6. 交易策略

• 单边：震荡偏弱，上方压力1100-1130元/吨，下方支撑900-930元/吨。
• 跨期与跨品种：暂不参与，未来若交易2026年通胀预期，玻璃或有较强表现，但短期不确定性较大。

7. 不确定因素

• 政策风险：房地产政策、反通缩与反内卷政策对玻璃行业影响较大。
• 供应端变动：未来是否会出现超预期减产，影响市场走势。

三、纯碱市场分析

1. 供应情况

• 周度产量：本周纯碱产量71.18万吨，环比下降1.32%，其中轻质碱与重质碱产量均有所下滑。
• 产能利用率：纯碱综合产能利用率81.65%，环比下降1.09%。氨碱法产能利用率下降5.90%，联碱法上升0.79%。

2. 检修情况

• 检修计划：本周多家纯碱企业进行检修，包括山东海化新线、安徽德邦、四川和邦等，影响产能。

3. 库存情况

• 总库存：截至2025年12月25日，国内纯碱厂家总库存143.85万吨，环比下降4.06%。
• 轻质与重质库存：轻质碱库存小幅上升，重质碱库存明显下降，但整体库存仍较高。

4. 价格与利润

• 价格：华北、华中地区纯碱名义价格在1140-1300元/吨，部分厂家小幅提价。
• 利润：华东地区联碱利润-21元/吨，华北地区氨碱利润-57元/吨，轻质与重质碱利润差异明显。

5. 市场观点

• 中期走势：纯碱中期震荡偏弱，供应过剩、期货远期高升水、下游减产压力是下跌核心驱动。
• 下跌空间：当前期货价格已贴近成本价，下跌空间有限，但需警惕未来交割压力。

6. 交易策略

• 单边：中期仍有压力，上方压力1200-1250元/吨，下方支撑1080-1100元/吨。
• 跨期与跨品种：暂不参与，未来若交易2026年通胀预期，玻璃或有较强表现，但短期不确定性较大。

7. 不确定因素

• 政策影响：反内卷、反通缩政策对纯碱行业影响较大。
• 供应端变动：未来是否会出现超预期减产，将对市场产生重要影响。

四、未来供应展望

1. 潜在新点火产线

• 总计日熔量：14190吨/日，包括搬迁、置换等，如河北正大、沙河安全、浙江福莱特等。

2. 潜在复产产线

• 总计日熔量：7930吨/日，如天津耀皮、湖北亿钧等，预计在2026年复产。

3. 潜在冷修产线

• 总计日熔量：9100吨/日，如河北德金、河南中联等，时间未定或计划2026年。

五、结论

玻璃与纯碱市场均处于震荡偏弱状态，短期缺乏明确上涨驱动，需警惕市场风险。玻璃方面，需关注四季度末至一季度的减产趋势，以及房地产政策变动。纯碱方面，供应过剩与期货远期高升水是主要下跌驱动，但当前价格已接近成本，下跌空间有限。建议投资者谨慎操作，关注政策及供应端变化。