深度报告-20240614-开源证券-北交所首次覆盖报告_智能照明_小巨人_布局智能家居领域拓展业务边界_32页_3mb

雷特科技公司概况
雷特科技是一家专注于智能照明控制技术研发的国家高新技术企业，市值67亿元，2023年实现营收17.5亿元，同比增长149%，归母净利润3.47亿元，毛利率44.95%，净利率19.80%。公司产品广泛应用于高端场景，如酒店、博物馆和华为旗舰店，预计2024-2026年净利润分别为36/42/46百万元，对应当前股价PE为180/155/140倍，首次覆盖给予“增持”评级。

行业分析
智能照明行业处于蓝海状态，年复合增长率高，预计到2024年全球智能控制器市场规模达1.76万亿美元，中国市场规模将达38,060亿元。智能家居市场快速增长，2023年全球智能家居市场规模预计4,440亿美元，技术如物联网和人工智能推动行业创新。智能电源和LED控制器为主要产品，应用于中高端场景，预计商业照明智能化渗透率到2025年达14.9%。

主要产品与发展
雷特科技核心产品包括智能电源和LED控制器，智能电源占营收主体，支持T-PWM超深度调光技术，2023年贡献17亿元营收。公司开发智能家居产品，强化全宅智能化解决方案。募投项目扩产已完成，新增智能电源350万台/年和LED控制器50万台/年，预计新增营收3亿元。产品获得多项专利，研发投入占比逐年上升，至10.11%。

财务表现
2023年公司营收17.5亿元，净利润3.47亿元；毛利率和净利率分别为44.95%和19.80%，期间费用率上升。产能利用率96%，产销率良好，销售以直销为主，客户集中度低，前五大客户销售额占20.98%。

风险与预测
风险包括宏观经济波动、市场竞争加剧和境外销售风险。盈利预测显示2024-2026年EPS分别为0.92/1.08/1.19元/股，支持“增持”评级，可比公司均值PE约为183倍。

总结
雷特科技聚焦智能照明高端市场，技术创新和扩产驱动增长，行业前景广阔，但面临竞争风险，整体估值有支撑。