轻工制造智能家居专题报告-全屋智能灯光-点亮万家灯火-中泰证券_33页_3mb

轻工制造行业专题研究报告总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业中的智能家居与智能照明细分领域，分析其发展趋势、市场格局、行业参与者及公牛集团在该领域的表现与潜力。

主要观点

1. 智能家居发展路径：智能家居经历了单品智能、互联互通融合、全屋智能交互三个阶段，智能照明作为交互核心，正逐步从商用向家用市场渗透。
2. 智能照明市场前景：家用智能照明渗透率仅为4%，但增速领先，预计2023-2025年CAGR在20%以上，市场空间广阔。
3. 行业格局未定：智能照明企业分为传统照明企业、科技型跨界者与智能家居企业，其中渠道触达与服务方案是当前行业竞争的关键。
4. 渠道与产品价值的博弈：海外经验显示，渠道优势企业有更高的市场天花板，而国内智能照明渠道服务属性突出，价值分配更高。
5. 公牛集团表现亮眼：公牛集团作为民用电工龙头，传统业务稳固，智能照明业务快速成长，渠道与制造优势显著，未来有望在智能照明领域持续受益。

关键信息

全球与国内智能家居市场

• 全球市场：2017-2020年CAGR达27%，预计2025年市场规模达1824.43亿美元，渗透率将提升至21.41%。
• 智能照明市场：2023年全球智能照明出货量预计达1.7亿台，CAGR达13.6%。2023年国内家用无主灯市场规模为67亿元，同比增长22%。

智能照明市场结构

• 应用领域：国内智能照明下游应用以商用为主，2021年工商业智能照明占比达57%。
• 产业链价值：智能照明产业链下游重视设计及服务，渠道环节享有更高的产业链价值，传统照明经销商毛利率为40%，智能照明经销商毛利率可达60%。

公牛集团业务结构

• 主要业务：电连接（转换器、墙开）、智能电工照明、新能源。
• 收入占比：2023年H1，电连接业务收入占比48.4%，智能电工照明占比49.7%，新能源占比1.7%。
• 增长情况：智能电工照明业务2017-2022年CAGR达29%，LED照明业务2019年销量/均价为0.9亿件/10.5元，同比增长21%。

渠道与服务

• 渠道策略：公牛集团通过五金、装饰、数码等细分渠道覆盖市场，线下销售网络覆盖110多万家终端网点。
• B端拓展：2021年成立B端事业部，与100多家头部装企、6000多个区域装企及20余家TOP战略房企建立合作。

行业趋势与机会

• 技术驱动：蓝牙mesh、Zigbee等通讯技术及LED照明技术成本下降，推动智能照明普及。
• 消费门槛降低：多品牌入局，竞争提升，智能照明消费门槛逐步降低，全屋智能方案价格约2万元，适应不同家庭场景。
• 未来增长点：无主灯与智能化结合，带动客单价提升，家用照明市场有望扩容30%以上。

风险提示

• 房地产行业疲软
• 原材料价格波动
• 新业务拓展不及预期
• 渠道调研样本偏差及市场规模测算偏差
• 市场竞争加剧
• 第三方数据失真及更新不及时

重点企业分析

• 公牛集团：传统业务稳固，智能照明业务快速放量，渠道与制造优势显著，未来有望受益于智能照明市场增长。
• 绿米：作为传统照明企业，具备较强的渠道与服务能力，2021年智能家居设备销售额突破20亿元。
• 小米、华为、Apple、Google：科技型跨界者，依托平台流量与系统资源，推动智能照明市场发展。

结论

智能家居与智能照明市场正处于快速发展阶段，智能照明作为核心交互设备，具备较高的增长潜力。公牛集团凭借强大的制造能力、渠道优势及品牌影响力，在智能照明市场中具备竞争优势，未来有望持续受益于行业增长。