20260624-中银国际期货-早报_成本端原油回调_聚酯产业链相关品种高位震荡-20260624_5页_342kb

文档总结：2026年6月24日早报

核心内容概览

2026年6月23日，全球大宗商品市场整体呈现跌多涨少的格局，能源化工、有色金属、黑色金属及农产品板块均有不同程度的波动。市场对美伊冲突缓解及霍尔木兹海峡免费开放的预期，推动成本端原油价格回调，进而影响聚酯产业链等化工品种的走势。同时，美联储维持利率不变、全球多国央行加息等宏观政策也对市场产生影响。

主要观点

1. 聚酯产业链

• 原油价格回调：伊朗宣布霍尔木兹海峡免费开放60天，缓解市场对中东供应中断的担忧，导致原油价格下跌。
• 聚酯品种高位震荡：在原油成本下降的背景下，聚酯产业链相关品种维持高位震荡，但整体估值有所回落。
• PX、PTA估值修复：因前期市场对原料供应的担忧，PX维持高估值，但随着供应恢复预期增强，PXN价差修复至400美元/吨以上。
• 库存与需求：上游PX、PTA库存去库，下游长丝、短纤库存边际改善，但需求仍偏弱。
• 策略建议：不宜继续追空，需关注美伊停战协议签署后续进程及霍尔木兹海峡实际通行情况。

2. 橡胶市场

• 橡胶板块回调：主力合约BR2609、RU2609、NR2608均下跌，跌幅在0.38%-2.6%之间。
• 中国橡胶产量增长：2026年5月中国橡胶轮胎外胎产量同比增加4.6%，1-5月累计增长1.9%。
• 天然橡胶与丁二烯：天胶贸易环节去库，泰国原料价格坚挺，国内产区价格偏弱，RU较NR升水收窄；丁二烯价格高位回落，港口库存处于季节性高位。
• 策略建议：BR建议观望为主或短线操作，基差中性，关注价格波动。

3. 有色金属

• LME金属普跌：铜、铝、锌、镍、锡、铅等品种均出现下跌，跌幅在1.04%-2.99%之间。
• 宏观影响：美联储维持利率不变，美元走强，影响金属价格。
• 国内数据：中国5月精炼铜进口量环比上升0.09%，废铜进口量环比下降9.78%；铜矿砂进口量同比下降1.74%。
• 库存变化：国内电解铝库存下降，铜库存增加，锌库存上升。
• 策略建议：短线思路为主，关注铜价差交易机会，等待美国商务部审查报告。

4. 黑色金属

• 钢材震荡趋弱：霍尔木兹海峡免费开放导致大宗商品普跌，钢材进入消费淡季，钢厂库存止跌回升。
• 铁矿石震荡下跌：海外港口价格跌至近期低位，澳巴发货量增加，铁矿基本面走弱，叠加宏观预期不明朗，矿价震荡下跌。
• 政策影响：中央安全生产巡查组开展明查暗访，云南、陕西等地加强煤矿安全与增产保供政策。

关键信息

原油市场

• 美原油主力：73.05美元/桶，跌幅1.39%。
• 布伦特主力：76.73美元/桶，跌幅1.39%。
• 霍尔木兹海峡开放：伊朗宣布免费开放60天，缓解市场对中东供应中断的担忧。

聚酯产业链

• PXN价差修复：至400美元/吨以上。
• 库存变化：上游PX、PTA库存去库，下游长丝、短纤库存边际好转。
• 供应恢复预期：若协议顺利施行，供应反弹空间较大，但短期供应仍偏紧。

橡胶

• BR2609：12615元/吨，跌幅2.6%。
• RU2609：17675元/吨，跌幅0.95%。
• NR2608：15595元/吨，跌幅0.38%。
• 国内产量：5月橡胶轮胎外胎产量同比增加4.6%。

有色金属

• LME铜：13,373.50美元/吨，跌幅2.03%。
• LME铝：3,259.50美元/吨，跌幅2.80%。
• LME锌：3,501.50美元/吨，跌幅2.72%。
• LME镍：17,230.00美元/吨，跌幅2.63%。
• LME锡：51,055.00美元/吨，跌幅4.41%。
• 国内库存：铜库存增加，铝库存减少，锌库存上升。

农产品

• 植物油：整体震荡偏弱，棕榈油受出口改善及生物柴油需求支撑，但国内库存压力大，现货交投低迷。
• 蛋白粕：CBOT大豆期货下跌，受原油价格回调及美元走强影响；美豆优良率与出苗率高于去年同期，丰产预期压制盘面。

研究员信息

中银期货研究员团队：

• 吕肖华 [Z0002867]
• 陆茗 [Z0018560]
• 刘超 [Z0011456]
• 章星昊 [Z0018868]
• 周新宇 [Z0012683]
• 龚一闻 [Z0021481]
• 卜俊杰 [Z0022600]
• 彭程 [Z0017156]
• 陈凯悦 [Z0022641]

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