20250510-国联期货-尿素周报_静待出口政策落地_30页_11mb

国联期货尿素周报分析总结

2025年5月10日国联期货发布的尿素周报显示，市场行情呈现阶段性上涨态势。期货UR2509合约收于1893元/吨，较节前涨幅达194%；现货市场中，山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别为1884元/吨（+66）、1895元/吨（+41）、1884元/吨（+60）、2110元/吨（+70），反映出国内供需格局的变动。价差方面，UR9-1价差收于103元/吨（+24），山东-河南价差为-11元/吨，广东-山西与广东-河南价差分别达226元/吨和215元/吨。基差整体走强，山东、河南、广东基差分别为-9元/吨（+30）、2元/吨（+5）、217元/吨（+34），山西基差为-9元/吨（+24），表明市场库存压力与价格预期存在分化。

供应端来看，近期检修损失量达1365万吨，周产量为1396万吨。5月1日至7日，天然气制尿素产量2701万吨，煤制尿素产量11259万吨。下周将有5套装置合计215万吨/年产能重启，预计提升产量约194万吨，但具体周度产量受装置实际运行情况影响。目前煤价持续承压，受大秦线检修结束及外煤报价下调影响，港口库存创同期新高，贸易商低利润出货，印尼4700大卡煤种进口利润接近零。气制与煤制尿素企业检修情况显示，多数装置因财务或政策原因处于停运状态，部分已计划恢复生产。

需求端呈现季节性回落趋势，夏季用肥虽启动但上半年需求高峰已过，农业采购量整体走弱。复合肥行业开工率持续下滑，企业库存压力增大。三聚氰胺行业开工率维持在七成以上，但甲醛与脲醛树脂需求受地产拖累，开工率偏弱。整体来看，需求端支撑力度有限，企业去库压力显著。

进出口方面，出口政策存在松动预期，但具体形式尚未明确。5月8日，中东小颗粒尿素FOB报价392美元/吨（-5），东南亚CFR报价432美元/吨（-3），中国FOB报价260美元/吨（-7），显示国际市场价格承压。1-3月累计出口尿素64万吨，出口预期仍对市场形成支撑。然企业为控制收单及计划集港，库存短期维持高位，出口消息对现货成交重心产生扰动。

平衡表显示，2025年4月尿素供需平衡呈现波动。总供应量与总消费量存在差异，供需差为-131万吨，表明市场供应相对充足。农业需求与复合肥需求均处于季节性调整阶段，出口量波动对市场影响显著。当前市场运行逻辑主要受供应恢复与需求走弱两方面影响，叠加出口政策预期，形成阶段性震荡格局。

风险点主要包括需求不及预期、出口政策松动及宏观经济波动。短期市场可能在1450-2000元/吨区间震荡，但需关注政策落地与实际供需变化对价格的冲击。建议投资者结合供需动态及政策信号，谨慎应对市场波动。