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长江期货国债期货周报摘要

周度观点

• 经济数据：

  • 制造业PMI符合预期，略放缓；
  • 地产数据偏弱，但二手房交易量改善；
  • 1-2月工业/消费/出口数据表现较好，社融增速放缓；
  • 货币流动性方面：M2、M1分化，央行强调监测资金空转。

• 宏观政策：

  • 中央行表态法定存款准备金率有下调空间，“不降息”；
  • 专项债范围扩大，境外政策如日本结束负利率。

• 市场环境：

  • 人民币汇率跌破7.2（增加风险担忧）；

• 观点结论：
  债市情绪稳定，国债期货短期震荡。

周度风险提示

• 地缘政治变化；美欧通胀难控；货币政策空间、跨境资金流动等。

数据回顾

国内数据摘要

• 2月制造业PMI50.1，预期50.1，前值50.2，产需双降；
• 工业增加值同比6.7%，出口同比名义增长7.1%；
• 消费同比5.5%，结构改善；
• 社融同比-2.3%，M2、M1增速分化。

国际数据摘要

• 美国3月制造业PMI 52.5、服务业PMI 51.7不及预期；非农就业带动就业数据回升；
• 欧美核心CPI超预期，致通胀压力下货币政策判断升温。

政策研判

• 专项债扩大投向，强化逆周期调节；
• 日本两大货币政策调整（弃负利及YCC）或对全球市场产生新扰动。