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网易《遗忘之海》、电影《功夫女足》激活暑期档市场

核心内容

本报告分析了2026年暑期档期间，传媒行业在游戏和电影领域的表现。行业整体呈现回暖趋势，游戏与电影市场均取得显著增长，头部产品成为拉动市场的重要力量。

主要观点

游戏市场表现

• 网易《遗忘之海》：作为网易2026暑期档核心差异化新品，游戏由Joker工作室历时七年研发，采用木偶哥特+蒸汽朋克美术风格，形成独特视觉辨识度。
• 玩法创新：游戏创新性地引入双模式战斗体系，支持实时自由海战与登岛后策略回合制对局，结合轻肉鸽航海循环、超大动态开放海域与自由交易系统，兼顾短期爽感与长线复玩价值。
• 上线节奏：PC端于7月9日公测，移动端于7月23日上线，双端互通精准卡位学生暑期娱乐窗口期，全网预约量超3300万，具备较强市场潜力。
• 竞争产品：腾讯同期推出《失控进化》《诡秘之主》《雾影猎人》等多款新品，关注其在暑期档的表现。

电影市场表现

• 票房回暖：上周（7.6-7.13）电影市场票房达8.77亿元，环比上涨75.69%，显示暑期档市场强劲复苏。
• 头部影片拉动：周星驰执导的《功夫女足》以5.02亿元票房位列榜首，凭借功夫+体育喜剧题材，精准吸引全年龄段观众，带动大盘增长。
• 后续影片：7月下旬至8月暑期档后半程，将有多部重点影片上线，包括国产动画《去你的岛》《八仙！》、现实喜剧续作《年会不能停2！》、科幻片《群星闪耀时》及进口大片《蜘蛛侠：崭新之日》等。

行业趋势

• 估值情况：SW传媒行业PE（TTM）估值上周回升至23.65X，但仍低于2018-2025年均值26.24X。
• 长期潜力：游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，龙头公司政策调整推动行业成长，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营的头部厂商。

关键信息

游戏产业动态

• 网易《遗忘之海》PC公测，移动端7月23日上线。
• 全网预约量突破3300万，双端互通提升用户粘性。
• 腾讯《失控进化》《诡秘之主》《雾影猎人》等多款新品同期上线。

电影产业动态

• 《功夫女足》票房5.02亿元，占上周总票房的57%。
• 上周电影市场票房环比增长75.69%，显示暑期档市场热度上升。
• 后续影片供给密集，涵盖动画、现实喜剧、科幻及进口大片等多个类型。

行业估值与表现

• 上周传媒行业（申万）上涨2.01%，跑赢沪深300指数3.28pct，跑赢创业板指数6.42pct。
• 年初至今传媒行业累计跌幅16.84%，沪深300上涨3.26%，创业板上涨19.97%。

风险提示

• 政策环境变化可能对行业产生影响；
• 消费复苏不及预期可能制约市场增长；
• 市场竞争加剧可能压缩利润空间；
• 创新技术应用不及预期可能影响产品竞争力；
• AI应用存在侵权风险；
• 商誉减值风险需持续关注。

投资建议

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

公司评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

附录信息

• 分析师：夏清莹、李中港
• 资料来源：游戏引力源、Sensor Tower、灯塔APP、iFinD、万联证券研究所
• 公司地址：上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦；北京西城区平安里西大街28号中海国际中心；深圳福田区深南大道2007号金地中心；广州天河区珠江东路11号高德置地广场