20220606-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_债市估值降温_宽信用逻辑未变_8页_548kb

报告摘要

本周报分析了2022年5月30日至6月2日期间中国金融市场的运行情况，重点围绕中国金融条件指数、货币市场和债券市场展开，提供了关于市场利率、债券发行与收益率变化的数据和趋势判断。

央行公开市场操作：维持每日100亿元的7天逆回购投放，利率为2.1%，逆回购到期量为400亿元。
货币市场成交量与利率：
- 5月31日，质押式逆回购成交量骤降至3.84万亿元，R001升至1.70%。
- 月末因素消退后，成交量回升至5.79万亿元，利率回落至1.48%。
- R007与DR007均值分别为1.77%和1.71%，持续低于政策利率中枢。

债券发行：
- 债券市场总发行额环比减少1034.0亿元。
- 总净融资额环比上升4833.2亿元。
- 政府部门、金融部门与非金融企业债券净融资均环比上升。
债券收益率走势：
- 利率债：短端国债收益率下行，长端收益率上行，国债期限利差小幅上升。
  - 1月期国债收益率下跌0.85bp，3月期下跌4.90bp。
  - 5年期、10年期与30年期国债收益率分别上升7.45bp、5.01bp和4.52bp。
  - 10年期与1年期国债期限利差上升1.83bp至80.37bp。
- 信用债：收益率普遍上行，但信用债收益率年内下降幅度大于同期限利率债，且低信用等级债券收益率下降幅度更大，显示宽信用逻辑未变。
  - AAA级信用债中，5年期商业银行债、公司债、资产支持证券收益率分别上升3.74bp、5.91bp和5.10bp。
  - AA级信用债中，5年期商业银行次级债、公司债、资产支持证券收益率分别上升6.10bp、4.58bp和5.10bp。
  - 低信用等级债券收益率下降幅度更大，反映市场对信用风险的偏好变化。