20260315-华源证券-北交所消费服务产业跟踪第五十五期_聚氨酯行业MDI_TDI_TPU等价格上涨_北交所一诺威有望受益于产业链涨价_16页_1mb

报告摘要

聚氨酯行业及北交所消费服务产业分析（2026年3月15日）

核心内容

1. 聚氨酯行业概况

聚氨酯（PU）是一种由异氰酸酯与多元醇为主要原料合成的高分子材料，分为聚酯型和聚醚型，广泛应用于工业、医疗、建筑、交通等领域。2023年中国聚氨酯产量达1650万吨，占全球近50%，2024年市场规模达1650亿元，同比增长10%。2025年12月以来，全球异氰酸酯头部企业频繁提价，MDI、TDI等原材料价格持续上涨，推动聚氨酯产业链整体价格上涨。

MDI：亨斯迈、科思创、万华化学等企业纷纷上调价格，其中万华化学TDI分销渠道一口价达15700元/吨，环比上涨1200元/吨。
TDI：全球TDI产能约368万吨，万华化学占据全球最大产能（147万吨/年），2025年中国TDI出口量同比增加52.83%。
TPU：春节后TPU市场报价明显上涨，山东地区TPU薄膜价格从1.33万元/吨升至1.60万元/吨，涨幅达20%。价格上涨原因包括中东局势影响能源价格、行业利润被压缩后的价格修复需求。

2. 北交所消费服务产业表现

本周（2026年3月9日至3月13日），北交所消费服务产业企业股价涨跌幅中值为-3.09%，14%的企业上涨。市值中值由19.62亿元降至19.29亿元，总市值降至1090.89亿元。

涨幅前五：农大科技（+7.94%）、视声智能（+5.00%）、爱舍伦（+2.58%）、康比特（+1.51%）、无锡晶海（+0.50%）。
市盈率：北交所消费服务产业企业市盈率中值由40.7X升至41.6X。
行业细分：
- 泛消费：市盈率TTM中值由44.6X降至42.6X。
- 食品饮料和农业：市盈率TTM中值由41.6X降至41.1X。
- 专业技术服务：市盈率TTM中值由29.4X降至28.1X。

3. 一诺威公司分析

一诺威是北交所聚氨酯原材料规模化生产企业，旗下CPU产品为全国制造业单项冠军，具备一定行业领先优势。

2025年业绩：公司营收达75.00亿元（yoy+9.37%），归母净利润达1.90亿元（yoy+7.75%）。
主要产品：
- 聚氨酯弹性体类（CPU、TPU等）：占总营收32.32%，毛利率为10.74%（yoy+4.23pcts）。
- 聚酯多元醇、聚醚多元醇等：占总营收35.62%，毛利率为8.8%（yoy+2.76pcts）。
- 其他业务（如EO、PO衍生精细化工材料）：占总营收6.26%，毛利率为9.85%。