> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券（香港）有限公司研究部总结 ## 核心内容概览 本报告主要涵盖以下内容： - **港股市场表现**：港股三大指数昨日集体回调，医药、核电、电力设备等板块表现疲软，而锂电池和内房股逆势上涨。 - **美伊谈判进展**：美伊谈判取得积极进展，特朗普暂停“自由计划”行动，但对伊朗港口的封锁仍维持不变，局势仍存变数。 - **美国宏观经济数据**：美国经济呈现“增长扩张、就业边际降温、通胀压力回升”的特征，服务业PMI小幅回落，但价格分项持续高位，显示成本压力向服务端扩散。 - **公司点评：联易融科技(9959.HK)**：公司战略聚焦供应链金融科技，业绩见底，国际业务布局开启新增长曲线，财务状况改善，盈利有望回归。 --- ## 主要观点 ### 1. 港股市场走势 - **整体回调**：恒生指数、国企指数及恒生科技指数均出现下跌，跌幅分别为0.76%、0.50%和0.94%。 - **板块分化**： - **医药板块**：AI医疗、生物医药、医药外包等子板块普遍下跌，如轻松健康（-7.53%）、讯飞医疗（-3.41%）等。 - **新能源板块**：核电、光伏、风电等板块表现低迷，如亿华通（-7.36%）、福莱特玻璃（-4.07%）等。 - **锂电池板块**：天能动力（+3.88%）、宁德时代（+3.72%）等逆势上涨，受益于国内锂矿供给扰动带来的锂价支撑。 - **内房股**：龙光集团、雅居乐等内房股上涨，反映政策支持对房地产市场的提振。 ### 2. 美伊局势与地缘政治风险 - **谈判进展**：特朗普暂停“自由计划”行动，表明美伊谈判取得积极进展，但封锁措施仍维持，局势仍存在不确定性。 - **冲突风险**：伊朗对美国军舰及霍尔木兹海峡周边船只的袭击，对停火协议构成挑战，美国官员态度谨慎，呼吁伊朗回归谈判。 ### 3. 美国宏观经济分析 - **就业数据**：职位空缺小幅下降，裁员率上升，显示企业用工需求收缩，但劳动力市场未明显恶化。 - **服务业PMI**：4月ISM服务业PMI小幅回落至53.6，但新订单大幅下滑，企业资本开支意愿下降。 - **价格压力**：服务业与制造业PMI价格分项均处于高位，成本压力从商品端向服务端扩散，通胀风险上升。 - **美联储立场**：当前数据组合下，美联储倾向于观望，快速降息条件尚不成熟。 ### 4. 联易融科技(9959.HK)公司点评 - **业务结构优化**：2025年剥离非核心业务，聚焦供应链金融科技，核心板块营收占比达94.7%。 - **业务增长**：核心企业云处理资产同比增长30.9%，多级流转云增长46.7%，成为主要增长点。 - **AI赋能**：自研大模型LDP-GPT迭代升级，“蜂联AIAgent”覆盖多个核心场景，提升处理效率和准确率。 - **国际业务拓展**：跨境云收入增长2.9%，生态客户净增451家，中标大型央企Web3.0项目，预计2026年国际业务将实现指数级增长。 - **财务改善**：研发费用下降19.1%，销售费用上升21.7%，但整体经营费用下降5%。减值损失减少，下半年亏损收窄，盈利回归可期。 - **投资建议**：维持“买入”评级，目标价2.55港元，基于2026年预测市销率4.0x。 --- ## 关键信息 - **港股表现**：整体回调，医药、新能源板块下跌，锂电池和内房股上涨。 - **美伊谈判**：取得积极进展，但局势仍存变数，封锁措施未解除。 - **美国经济数据**：增长仍存，但就业边际降温，通胀压力回升，服务业新订单下滑。 - **联易融科技**： - 业务聚焦供应链金融科技，核心板块增长显著。 - AI技术赋能提升效率，国际业务拓展提速。 - 财务状况改善，盈利预期回升。 - 投资建议为“买入”，目标价2.55港元。 --- ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响供应链资产规模。 - **国际业务拓展**：存在不及预期风险。 - **行业竞争加剧**：可能带来定价压力。 --- ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：22131888 - 国内：4008695517 --- ## 免责声明 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性。 - 报告观点可能与实际市场走势不符，投资需谨慎。 - 报告内容不得向日本、加拿大、美国等地区分发。 --- ## 公司评级体系 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 预期未来6个月投资收益率15%以上 | | 增持 | 预期未来6个月投资收益率5%-15% | | 中性 | 预期未来6个月投资收益率-5%-5% | | 减持 | 预期未来6个月投资收益率-5%- -15% | | 卖出 | 预期未来6个月投资收益率-15%以下 |