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国投证券（香港）有限公司研究部总结

核心内容概述

国投证券（香港）有限公司研究部近期发布了一份市场分析报告，主要聚焦于港股及美股市场动态，同时对港股中的一家消费类公司“乐舒适”进行了重点点评。报告指出，港股市场整体呈现反弹趋势，但市场活跃度在春节前有所放缓；美股因非农数据强劲，导致利率预期反复，影响市场情绪。

主要观点

港股市场表现

• 指数走势：恒生指数、国企指数及恒生科技指数均录得上涨，分别升幅为0.31%、0.28%和0.9%。
• 成交情况：港股总成交金额回落至2,172亿元，主板卖空金额占比17.95%，与前两日基本持平。
• 南向资金：南向资金（北水）净买入48.2亿元，资金偏好集中在科技与消费板块。
• 活跃个股：北水净买入较多的包括腾讯控股、美团、泡泡玛特；净卖出较多的则包括阿里巴巴、中芯国际、中国人寿。

行业板块分析

• 资源与周期板块：黄金及有色金属板块受金价回升带动，表现强势。建材水泥板块也因行业盈利预期提升而上涨。
• 汽车产业链：汽车整车及特斯拉相关概念股表现活跃，市场认为特斯拉Optimus Gen3发布及国内机器人行业的发展将推动该板块估值提升。
• 消费板块：教育、零售、新消费、食品饮料及体育用品等板块整体偏暖，反映市场对春节假期带动内需的乐观预期。

美股市场动态

• 非农数据：1月非农新增就业13万人，远超预期，失业率降至4.3%，就业市场韧性增强。
• 薪资增长：平均时薪月增0.4%，推动工人周收入上升0.7%，支撑未来消费能力。
• 利率预期：强劲就业数据压缩3月降息预期，10年期美债收益率升至4.17%，2年期同步上行，利率期货将降息周期推迟至7月或更晚。
• 市场影响：市场短线或维持高位震荡，高估值成长股承压，资金偏好黄金、有色、建材及汽车等具业绩与政策支撑的方向。

关键信息

公司点评：乐舒适（2698.HK）

• 公司简介：乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，旗下拥有多个品牌，包括Softcare、Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer。
• 市场布局：公司已覆盖30多个国家，在12个国家设立18个销售分支机构，销售网络广泛，包括超过2,800家批发商、经销商、商超及其他零售商。
• 本地化生产：公司在非洲设有8家工厂，实现本地化生产，缩短销售链路，提升市场响应速度。
• 增长驱动：
  • 外生因素：新兴市场人口增长、消费升级、卫生用品渗透率提升。
  • 内生因素：本地化生产形成护城河、销售渠道广泛、品类持续扩张、市场经验复制。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，目标价为38港元，对应2026年23倍市盈率。
• 风险提示：行业竞争加剧、产能扩张不及预期、原材料价格波动、汇率风险、次新股限售股份解禁风险。

其他信息

• 客户服务热线：香港 2213 1888；国内 4008695517。
• 免责声明：报告仅作参考，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎。
• 规范性披露：分析员未担任所点评公司董事或高级职员，且未持有相关财务权益。
• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

总结

整体来看，港股市场在春节前维持温和反弹，资源、建材及汽车产业链表现突出。美股因强劲的非农数据，利率预期反复，市场情绪受到压制。乐舒适作为新兴市场卫生用品领先者，凭借本地化生产和多品牌战略，有望享受新兴市场增长红利，研究部对其给予“买入”评级，目标价为38港元。投资者需关注行业竞争、产能扩张及汇率等风险因素。