20240328-东吴证券-伟24转债_中国环境保护产业骨干企业_11页_628kb

总结：伟24转债分析报告

债券基本信息

伟24转债于2024年3月28日开始网上申购，发行规模285亿元，用于永康市垃圾焚烧发电厂扩容工程项目和补充流动资金。债项评级AA/AA，存续期6年，票面利率逐年增加至200%，到期赎回价格为110%票面值。初始转股价1828元，纯债价值947元，YTM 235%，债底保护较好。转换平价1002元，平价溢价率-0.22%。转股期从2024年10月08日至2030年03月27日。下修和赎回条款标准，总股本稀释率0.91%，对股本摊薄压力较小。

正股基本面分析

伟明环保是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业，专注于固废处理全产业链。2018至2023年第三季度，营业收入和归母净利润复合增速分别为28.44%和20.75%，近年增速显著，市场表现强劲。营收主要来自设备销售和服务、项目运营。财务方面，销售净利率和毛利率逐年下降但仍高于行业平均，费控良好但管理费用因并购有所上升。公司技术领先，研发能力强。

投资申购建议

预计伟24转债上市首日价格区间为118.60至132.13元，转股溢价率约25%，对应上市价格在该范围。网上中签率预计为0.011%，考虑到原股东优先配售比例约71.66%，建议投资者积极参与申购。基于可比债券和实证模型，债底保护佳，评级吸引力一般。

风险提示

申购阶段正股波动风险、上市时间不确定性导致的机会成本风险、违约风险及转股溢价率压缩风险。建议投资者谨慎评估。