20231024-国联证券-盛天网络-300494.SZ-AI+社交逐步落地_关注23Q4起新游周期_3页_298kb

盛天网络（300494）季报总结：AI+社交布局与业绩修复预期

核心问题与业绩解析

• 短期业绩承压：2023Q3营收同比降78%，主要因《三国志·战略版》流水下滑及新产品上线不足，费用增加（销售费用增长254%）。
• 修复周期与新品发布：
  • 代理游戏《大航海时代：海上霸主》计划2023年底上线。
  • 自研产品《三国无双8》稳步推进。
  • 2023Q4计划上线多款代理游戏，推动业绩回暖。

AI+社交战略布局

• AI生成式产品落地：与聆心智能合作打造游戏社交AI场景；音乐社交App“给麦”上线AI声音生成功能。
• 社交平台建设：“带带电竞”参展Chinajoy，拓展AI社交应用场景。

财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为205/261/315亿元，同比增速-795%/2754%/2067%。
• 估值评级：维持“增持”，给予2024年25倍PE，目标价1332元（当前价1178元）。
• 关键指标：
  • 2023E EPS 0.42元，P/E 282倍
  • 三年CAGR 124.6%

风险提示

• 版号发放不及预期
• 游戏流水与用户增长不达预期
• AI技术开发与应用风险

## 附件数据要点
1. **业绩关键数据**：2023Q3营收同比降54.8%，净利润同比降59.2%
2. **游戏业务布局**：代理游戏延迟上线，自研《三国无双8》稳步推进
3. **投资逻辑**：新游周期修复、AI赋能社交商业化