20250411-宏源期货-工业硅低位整理_多晶硅或前高后低_19页_1mb

工业硅及多晶硅市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年第一季度工业硅及多晶硅市场的行情回顾、供需状况、库存情况以及未来展望，为投资者提供了市场趋势和策略建议。

主要观点

工业硅市场

• 价格走势：工业硅价格持续走低，华东地区不通氧553#工业硅均价为10,150元/吨，较去年年底下跌8.97%，较去年同期下跌24.81%；通氧553#工业硅均价为10,200元/吨，跌幅分别为9.33%和25.55%。421#工业硅均价为11,050元/吨，较去年年底下跌7.14%，较去年同期下跌22.73%。
• 期货表现：工业硅期货主力合约收盘价为9,785元/吨，较去年年底下跌10.92%；多晶硅期货主力合约收盘价为43,460元/吨，较去年年底上涨2.34%。
• 市场趋势：工业硅价格低位整理，预计运行区间在9,000-11,000元/吨之间。若硅价继续下探，可能引发硅企进一步减产，从而对价格形成支撑；但西南产区复产及套保盘压力将对价格形成压制。

多晶硅市场

• 价格走势：多晶硅价格走势相对坚挺，一季度多晶硅产量28.06万吨，环比减少17.57%，同比减少43.07%。库存从24.7万吨，较去年年底增加11.26%，较去年同期增加63.58%。
• 市场预期：二季度多晶硅价格或呈现前高后低态势。前期“抢装潮”需求尚存，库存或进一步去化，但后期随着“抢装潮”结束，需求端归于平静，西南复产将带来供给增量，价格承压。
• 价格区间：预计二季度多晶硅价格运行区间为40,000-44,000元/吨，关注跨期套利机会。

关键信息

供给端分析

• 成本与利润：一季度四川、云南地区电价高位，多数硅企选择停产检修，导致成本倒挂。全国553#工业硅平均利润为-1,622元/吨，421#平均利润为-1,782元/吨。
• 生产情况：西南产区因枯水期持续减产，而西北地区如新疆、甘肃、内蒙等地因新产能投放，产量占比逐步提高。全国工业硅产量为93.58万吨，环比减少22.41%，同比减少11.48%。
• 区域产量：新疆产量占比58%，云南产量4.68万吨，四川产量1.01万吨。

需求端分析

• 多晶硅：多晶硅厂延续减产态势，开工率约30%，月产保持在10万吨以内。下游需求有限，库存维持累库趋势。
• 有机硅：单体厂多维持降负生产，对工业硅需求偏弱。DMC产量为60.81万吨，环比减少6.06%，同比增加7.51%。
• 硅铝合金：硅铝合金厂以刚需采买为主，ADC12和A356均价分别上涨0.96%和3.70%。
• 出口情况：1-2月工业硅出口量为9.67万吨，同比减少4.62%，主要出口至日本、印度、韩国、荷兰和阿联酋等国家。

库存情况

• 工业硅库存：截至3月28日，工业硅整体库存87.055万吨，处于绝对高位。社会库存13.9万吨，较去年年底下降10.32%，较去年同期增加27.52%。
• 期货交割库库存：46.5万吨，较去年年底增加9.15%，较去年同期增加81.64%。

投资策略

• 工业硅：短期价格低位整理，关注硅企减产对价格的支撑作用，但需警惕西南复产及套保盘带来的压力，建议关注9,000-11,000元/吨运行区间。
• 多晶硅：二季度前期价格或维持高位，后期随“抢装潮”结束及西南复产，价格承压，关注跨期套利机会。
• 风险提示：需关注宏观风险、硅企意外减停产、下游需求不及预期等。

主要图表与数据

• 图表1：工业硅产业链价格
• 图表2：工业硅主力收盘价
• 图表3：多晶硅主力收盘价
• 图表4：不通氧553#工业硅（华东）平均价
• 图表5：工业硅基差
• 图表6：通氧553#工业硅（华东）平均价
• 图表7：421#工业硅（华东）平均价
• 图表8：四川地区电价
• 图表9：云南地区电价
• 图表10：电极平均价
• 图表11：硅石价格
• 图表12：硅煤平均价
• 图表13：石油焦价格
• 图表14：553#工业硅平均成本
• 图表15：421#工业硅平均成本
• 图表16：全国553#工业硅平均利润
• 图表17：全国421#工业硅平均利润
• 图表18：新疆工业硅开工率
• 图表19：新疆工业硅月度产量
• 图表20：云南工业硅开工率
• 图表21：云南工业硅月度产量
• 图表22：四川工业硅开工率
• 图表23：四川工业硅月度产量
• 图表24：全国工业硅开工率
• 图表25：全国工业硅月度产量
• 图表26：2025年Q1工业硅周度开炉及主产地产量情况
• 图表27：多晶硅复投料平均价
• 图表28：多晶硅致密料平均价
• 图表29：多晶硅菜花料平均价
• 图表30：多晶硅在产企业平均成本
• 图表31：多晶硅月度产量
• 图表32：多晶硅周度库存
• 图表33：光伏产业链产量
• 图表34：新增光伏装机数据
• 图表35：DMC平均价
• 图表36：硅油&107胶平均价
• 图表37：DMC月度开工率
• 图表38：DMC月度产量
• 图表39：铝合金ADC12均价
• 图表40：A356铝合金均价
• 图表41：原生铝合金开工率
• 图表42：再生铝合金开工率
• 图表43：工业硅月度出口量
• 图表44：2025年1-2月工业硅分国别出口占比
• 图表45：工业硅社会库存
• 图表46：工业硅主产地厂库

风险提示

• 宏观风险：宏观经济波动可能对市场产生影响。
• 生产端扰动：硅企减停产或意外事件可能影响供应。
• 下游需求不及预期：下游需求疲软可能进一步压制价格。

分析师信息

• 分析师：祁玉蓉
• 从业资格证号：F03100031
• 投资咨询证号：Z0021060
• 研究所：金属期货（期权）研究室
• 联系方式：TEL: 010-82295006 | Email: qiyurong@swhysc.com