20250615-国泰期货-美豆周度报告_38页_3mb

总结

总体观点：
南美丰产，美豆无牛市基础；成本支撑，大幅下跌概率小。总体震荡偏强，区间950-1150美分/蒲式耳。

市场观点：

• 多空因素平衡：利空因素包括南美大豆收割接近完成带来的现货抛压，以及美豆播种顺利暂无干旱威胁；利多因素包括生柴政策添加量超预期、限制进口利好美豆内需，以及旧作平衡表偏紧、国际市场对天气干旱担忧及种植面积可能低于预期。
• 当前价格走势：上周美豆价格先抑后扬，主要受生柴政策利好影响，带动美豆油价格上涨。
• 需求端：生柴政策添加量超预期，利于美豆内需；但美豆粕价格因消费端美豆压榨量增加承压下跌。

价格走势：

• 美豆期货：波动区间950-1150美分/蒲式耳，上周价格先抑后扬。
• 美豆粕：跟随美豆下跌，尤其在生柴政策利好后压力加大。
• 美豆油：生柴政策利好下价格大幅上涨，单日涨幅达62%。

供给因素：

• 南美大豆产量：收割接近尾声，现货抛压较大；巴西大部分区域进入旱季，降水偏少；阿根廷中北部降水偏多，温度正常。
• 美国大豆种植进度：播种进度达90%，接近尾声；干旱率从45%降至39%，天气条件改善。

需求因素：

• 压榨利润：美豆压榨利润尚可，有利于大豆需求。
• 出口情况：本周美豆出口和检验量均有所下降，但政策面仍有利好支撑（如生柴政策）。

政策因素：

• 美国生柴政策添加量超预期，利好美豆油消费；特朗普政府提议将生物燃料混合比例提高，若落地，美豆油可能上涨至60美分/磅。
• ENSO中性，天气干旱预期减弱。

成本与种植：

• 大豆种植成本下降：美国和巴西种植成本同比下降，成本支撑效果减弱。

基本面与展望：

• 总体震荡偏强，美豆需关注南美产量、生柴政策及天气变化。
• CFTC持仓数据：大豆净多头小幅增加，豆油净多头略降，豆粕净空头小幅下降。

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