20250907-国泰期货-美豆周度报告_37页_9mb

美豆周度报告总结

报告来源：国泰君安期货研究所 农产品组，作者：谢义钦
总体观点：美豆总体震荡偏强，预计价格区间950-1150美分/蒲式耳；南美丰产无牛市基础，但成本支撑限制大跌概率。

多空因素

• 利空：全球加关税风险，美国产区天气良好支撑高单产，巴西2025/26年度种植面积预计增1.8%。
• 利多：生柴政策、中美关系缓和预期，美国大豆平衡表紧平衡，拉尼娜天气可能推迟巴西种植。

市场价格

• 本周美豆价格震荡收跌，美豆粕震荡收高（受油粕比平仓支撑），美豆油震荡走低（政策博弈未决）。

供给因素

• 美国产区干旱率上升（当前46%，上周29%），温度回暖但降水偏少；巴西产区降水不足，不利播种。

需求因素

• 中国进口需求不振，美豆出口前景堪忧；压榨利润下降，单周出口数据波动。

其他因素

• ENSO拉尼娜预警可能影响天气；巴西和美国种植成本下降。

CFTC持仓

• 截至9月2日，大豆净多1.92万手，豆油净多3.33万手，豆粕净空7.2万手，显示多空分歧。