医药生物：人口结构演变背景下的医疗服务投资机会_56页_4mb

人口结构演变背景下的医疗服务投资机会总结

核心内容

随着中国人口结构的演变，老龄化趋势加剧，出生率持续下降，医疗服务行业迎来新的发展机遇。老龄化带来医疗服务需求的显著提升，而出生率下降则推动辅助生殖市场扩容。同时，政策持续鼓励社会办医，为民营医疗机构的发展提供了良好的环境。

主要观点

• 老龄化趋势显著：中国60岁以上人口从2010年的1.78亿增至2020年的2.6亿，占比从13.3%升至18.7%；65岁以上人口从1.19亿增至1.91亿，占比从8.9%升至13.5%。
• 医疗服务需求增加：55岁以上人群两周就诊率显著高于55岁以下人群，且发病率上升，如骨科、眼科、心脑血管疾病等。
• 日本经验参考：日本65岁以上人口占比28.4%，医疗费用占GDP比重达7.9%，中国医疗费用占比有望持续提升。
• 出生率下降：2020年出生率降至0.85%，预计2023年不孕不育夫妇数量将达5030万对，辅助生殖市场渗透率低，未来增长空间大。
• 人均收入提升：2020年居民人均可支配收入达3.2万元，医疗保健支出稳步增长，推动医疗服务消费升级。
• 政策支持社会办医：自2014年起，国家出台多项政策鼓励社会办医，包括放宽准入、简化审批、支持专科发展等，推动民营医疗机构扩张。
• 医院收入结构变化：零加成政策促使医院收入结构向服务价值倾斜，医技服务收费有望提升，推动民营医院发展。
• 带量采购改革：药品和高值耗材的集中采购促使价格下降，但也推动医院精细化运营，提升服务质量。

关键信息

人口结构变化

• 60岁以上人口数量：从2010年1.78亿增至2020年2.6亿，占比从13.3%升至18.7%。
• 65岁以上人口数量：从2010年1.19亿增至2020年1.91亿，占比从8.9%升至13.5%。
• 人口出生率：2020年为0.85%，为建国后最低水平。
• 不孕不育夫妇数量：预计2023年达5030万对，不孕不育率将升至18.2%。
• 医疗服务渗透率：辅助生殖服务仅为7%，远低于美国的30.2%。

医疗服务需求变化

• 55岁以上人群两周就诊率显著高于55岁以下人群。
• 高发疾病：50岁以上群体更易患骨科、眼科、心脑血管疾病、肿瘤等。
• 医疗费用占比：预计随着老龄化加剧，医疗费用在GDP中的占比将持续上升。

政策支持

• 社会办医政策：自2014年起，政策鼓励社会办医，推动民营医院发展。
• 医疗保险：社会办医纳入医保体系，患者支付顾虑减少。
• 医疗资源优化：政策推动分级诊疗，促进医疗资源合理配置。
• 医疗服务收费：手术、康复、中医等体现医务人员劳动价值的服务项目价格提升。

医疗机构发展现状

• 公立医院数量及诊疗人次：2010-2019年复合增长率分别为-3%、0%、6.4%。
• 民营医院数量及诊疗人次：2010-2019年复合增长率分别为13%、13%、14.7%。
• 民营医院收入：2019年私营医院总收入为6016亿元，增速高于公立医院。
• 民营医院卫生人员数量：2019年私营医院卫生人员总数为216万人，增速高于公立医院。

社会办医模式

• 综合医院：医生资源要求高、盈利周期长、复制难度大，但可通过与公立医院合作、建立品牌学科实现差异化发展。
• 专科连锁医院：医生依赖程度低、设备依赖程度高，易于复制和扩张，适合发展眼科、体检、康复等细分领域。

投资标的

风险提示

• 医院扩张不及预期
• 商誉减值风险
• 医疗事故和医疗纠纷风险
• 行业政策不确定性风险