20260727-浙商证券-2026年中期食品饮料（大众品）行业投资策略_渠道变革与产品创新共生_体系重构进行时_28页_4mb

2026年中期食品饮料（大众品）行业投资策略总结

核心内容概述

2026年中期食品饮料行业正经历渠道变革与产品创新的双重驱动，行业格局加速重构。报告从渠道、产品、成本端及投资建议四个维度，分析了各细分赛道的变化趋势与投资机会。

主要观点与关键信息

一、渠道：变化积极，体系重构进行时

1. 渠道变化剧烈程度排序：

   • 零食/连锁 > 保健品 > 啤酒/餐供 > 软饮料 ≈ 乳制品
   • 零食和连锁零售变革最为显著，主要体现在量贩、会员店、即时零售等新渠道崛起，传统商超份额持续下滑。
   • 保健品线上渠道占比超六成，监管趋严利好头部品牌集中度提升。
   • 啤酒非现饮渠道占比提升，即时零售成为增长引擎。
   • 软饮料和乳制品渠道变化较小，以“精耕”和“边际增量”为主。

2. 高势能渠道崛起：

   • 仓储会员店、折扣店、即时零售等高势能渠道快速扩张，成为零食品牌收入增长的重要驱动力。
   • 以山姆会员店、量贩零食为代表，部分企业通过产品定制、会员体系等实现快速增长。

3. B端渠道推动增长：

   • 餐饮连锁化率提升，推动速冻食品与调味品行业增长。
   • 大客户对产品标准化、定制化需求增强，企业需提升研发与供应链能力以满足需求。

二、产品：不断出新，高端化持续推进

1. 产品结构性突围路径：

   • 健康化、高端化、功能化成为产品创新的核心方向。
   • 零食：从“解馋充饥”转向“情绪价值+感官体验+健康诉求”。
   • 软饮料：创新聚焦健康、功能、体验，电解质饮料增速显著。
   • 啤酒：高端化进程进入下半场，精酿啤酒成为新增长极。
   • 保健品：功效与成分驱动新品崛起，如骨骼健康、口服美容、睡眠管理等。
   • 乳制品：功能化属性强化，推出A2、HMO、益生菌等细分产品。

2. 具体产品表现：

   • 零食：卫龙魔芋制品、盐津铺子魔芋零食、西麦有机燕麦等表现亮眼。
   • 软饮料：东鹏电解质饮料增长显著，农夫山泉、统一等加速布局健康与场景化产品。
   • 啤酒：燕京U8、青岛啤酒、重庆啤酒等高端产品销量持续增长。
   • 保健品：汤臣倍健、仙乐健康等推出多款新品，线上渠道表现强劲。
   • 乳制品：蒙牛、伊利、新乳业等推出功能性产品，满足细分人群需求。

三、成本端：部分成本有所波动，啤酒成本优势显现，原奶供需格局优化

1. 成本结构分析：

   • 啤酒：原材料成本处于低位，利润弹性释放空间大。
   • 软饮料：PET价格短期上涨，但头部企业具备锁价与库存缓冲能力。
   • 调味品：大豆价格趋于平稳，PET高位回落，成本压力可控。

2. 乳制品成本趋势：

   • 奶价维持低位，供需格局优化，有望逐步走向平衡。
   • 原奶价格与散奶价差收窄，乳企盈利能力有望提升。

四、投资建议

1. 重点推荐赛道：

   • 乳制品：竞争格局改善，推荐新乳业、蒙牛乳业、伊利股份、妙可蓝多等。
   • 强α个股：燕京啤酒、东鹏饮料、百润股份、海天味业、安琪酵母、颐海国际、中炬高新、西麦食品、安井食品、巴比食品等。

2. 投资逻辑：

   • 行业整体处于估值底部，具备配置价值。
   • 重点关注具备渠道变革适应力与产品创新能力的企业。
   • 头部企业有望在成本控制、产品创新与渠道拓展中持续受益。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 产业政策风险
• 终端需求恢复不及预期
• 消费升级不及预期
• 市场需求变化风险
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

总结

2026年食品饮料行业在渠道与产品双重变革下，结构性机会凸显。零食和连锁零售变革最为剧烈，保健品线上化趋势明显，啤酒高端化与精酿啤酒增长潜力大，软饮料与乳制品则以“精耕”和“边际增量”为主。在成本端，啤酒和乳制品具备较强成本控制能力，而软饮料短期承压但中长期配置价值仍存。建议重点关注具备渠道适应力与产品创新力的企业，以捕捉结构性增长机遇。