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聚丙烯产业链周报总结（2025年3月17日）

核心内容

本周聚丙烯市场整体呈现震荡态势，基本面矛盾不大，震荡区间有所下移。市场主要受供需关系、库存变化及成本端波动影响，价格走势和价差变化均呈现震荡特征。整体来看，上游生产端有所恢复，但下游需求尚未完全回暖，导致库存去化速度放缓，存在小幅累库风险。

主要观点

• 供应端：

  • 本周国产量小幅上升，从77.15万吨增至77.74万吨，下周检修装置复产，产量预计继续上调。
  • 检修损失量有所下降，从10.70万吨降至9.96万吨，但部分企业检修仍在持续，影响整体供应。
  • 进出口量保持稳定，进口量和出口量均为7.50万吨，与预期一致。
  • 2024年新装置陆续投产，2025年计划新增产能535万吨，对市场供应形成一定压力。

• 需求端：

  • 表观需求量本周为83.51万吨，环比上升5.23%，但下游整体开工率仍偏低，恢复缓慢。
  • BOPP价格稳定，利润有所改善，但订单情况一般。
  • 塑编行业利润分化，大品牌尚可，小品牌较差，行业整体开工率偏差。

• 库存情况：

  • 本周总库存为95.95万吨，环比下降2.03%，但预计下周随着产量提升，若需求未有效恢复，可能小幅累库。
  • 上游库存小幅下降，但部分企业如PDH和地炼库存略有上升，中游库存也呈现小幅累库趋势。

• 成本与利润：

  • 成本端震荡走弱，油制PP成本下降35.86元/吨，煤制PP成本保持稳定，丙烷脱氢制PP成本小幅上升，外采甲醇制PP成本微涨。
  • 上游综合利润走弱，PP生产利润为-968元/吨，原油制PP利润为-907元/吨，煤制PP利润为-252元/吨，丙烷脱氢制PP利润为-711元/吨，外采丙烯制PP利润为-432元/吨。
  • 进口利润仍处于倒挂状态，出口利润震荡，出口量略有减少。

• 基差与价差：

  • 基差整体震荡，华东基差保持10元/吨，华北基差走弱，华南基差有所下降。
  • 月间价差震荡，1-5月间价差为-12元/吨，5-9月间价差为18元/吨，9-1月间价差为-6元/吨。
  • 品种价差方面，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑；注塑-拉丝价差上升20元/吨，纤维-拉丝价差下降20元/吨，共聚-拉丝价差上升20元/吨。
  • PP-3MA价差震荡，建议关注做多PP-3MA价差策略；LL-PP价差反弹，建议观望。

关键信息

• 产量与库存：

  • 本周产量为77.74万吨，环比增长0.59万吨；检修损失量为9.96万吨，环比下降0.74万吨。
  • 总库存为95.95万吨，环比下降2.03万吨，但预计下周可能小幅累库。
  • 上游库存整体下降，但PDH和地炼库存上升；中游库存小幅累库。

• 价格走势：

  • 现货市场价格震荡，华东拉丝价格为7330元/吨，华北拉丝为7270元/吨，华南拉丝为7320元/吨。
  • 基差报价震荡，PP华东基差为10元/吨，PP华北基差为-50元/吨，PP华南基差为-10元/吨。

• 策略建议：

  • 期现策略：暂无。
  • 月间策略：暂无。
  • 跨品种策略：建议做多PP-3MA价差，做空LL-PP价差策略观望。
  • 单边策略：当前价位建议空单减持，待反弹后继续偏空配置。
  • 期权策略：建议卖出看涨期权。

• 风险提示：

  • 商品整体走通胀逻辑，需关注通胀对市场的影响。

总结及展望

• 本周总结：
  聚丙烯市场整体震荡，供应端有所恢复，但需求端仍偏弱，库存去化缓慢，预计下周可能小幅累库。成本端震荡走弱，上游利润持续下滑，出口利润震荡，进口利润倒挂。基差和价差均呈现震荡态势，部分价差对价格有一定支撑。

• 下周展望：
  随着检修装置复产，产量有望进一步提升，但若下游需求未能有效恢复，库存可能小幅增加。建议关注PP-3MA价差策略，同时留意通胀逻辑对整体市场的影响。整体来看，市场仍以震荡为主，操作上建议空单减持，待反弹后继续偏空配置。

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