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文档总结：国泰海通·晨报260724 | 宏观、策略

核心内容

本次国泰海通晨报聚焦宏观政策与市场策略两大板块，分析了当前经济形势及政策动向，并对市场走势进行了预判。

主要观点

宏观政策方向

1. 政策思路
   7月中央政治局会议预计将把扩大内需置于更突出位置。总体政策仍以“加快存量落地、研究储备增量”为主线，注重结构性加力，而非大规模刺激，以实现短期稳增长与中长期结构优化的平衡。

2. 财政与货币政策

   • 财政政策：将加快支出节奏，通过专项债和特别国债加快发行与使用，推动重大项目开工，将财政空间转化为实物工作量。资金配置向“六张网”等基建领域倾斜。
   • 货币政策：延续宽松基调，但总量降息需待窗口期，重点转向结构优化与传导效率提升。财政与金融政策协同发力，形成扩内需合力。

3. 扩内需措施

   • 投资端：重大基础设施网络建设或提速，如“六张网”，推动供需协同与经济结构优化升级。
   • 消费端：服务消费成为战略重心，政策围绕优质服务供给、培育新增长点展开，同时通过完善社保、稳就业来稳定收入预期，增强消费动能。

4. 产业政策重点

   • 科技领域：强调推动创新与产业融合，聚焦人工智能、量子科技等前沿领域，加快技术商业化，同步建立伦理标准与敏捷治理机制。
   • 能源领域：推动可再生能源“扩量提质”与“可靠替代”，提升新能源系统友好性能，逐步使其成为主力电源，统筹安全供应与绿色低碳转型。

5. 资本市场稳定
   鉴于外部风险导致市场波动加剧，会议或将强化“以投资者为本”的政策取向，通过逆周期调节、引导中长期资金入市、规范量化交易、推动上市公司分红等措施，维护市场平稳运行。

市场策略分析

1. 算力紧缺延续
   上周算力租赁价格回升，电子产业景气加速。B200租赁价格升至7.14美元/h，突破5月高点。全球电子行业营收同比**+63.2%**，增速持续上行。存储价格继续上涨，DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格分别环比+3.9%/+2.9%/+1.9%。

2. 地缘扰动反复
   美伊冲突导致原油及化工价格上升，黄金价格偏弱震荡。地缘政治风险持续对市场情绪造成影响。

3. 中游周期与制造

   • 钢铁：供需边际改善，钢价小幅上行。
   • 传统建材：价格继续磨底。

4. 下游消费

   • 服务消费：暑期票房同比增长80.9%，航空客运边际改善。
   • 地产销售：30大中城市商品房成交面积同比**+4.6%，10大重点城市二手房成交面积同比+6.9%**，终端销售边际改善。
   • 生猪：猪价环比**+0.8%**，涨幅收窄，供需情况需进一步观察。

5. 客运物流

   • 航空：国内航班执飞架次环比**+8.4%，国际航班恢复至2019年同期的85.6%**。
   • 货运：高速货车通行量、铁路货运量环比**+2.3%/+1.9%，快递揽收/投递量环比+1.1%/+0.7%**，物流景气边际修复。
   • 航运：SCFI/BDI指数环比**-3.3%/-6.5%，但港口货物与集装箱吞吐量环比+10.8%/+4.1%**，同比仍为负。

关键信息

• 财政政策：加快专项债与特别国债发行，推动重大项目开工，资金向基建领域倾斜。
• 货币政策：延续宽松，但更关注结构优化与传导效率。
• 科技与能源：科技自强与能源转型成为产业政策重点。
• 资本市场：强化投资者保护，稳定市场运行。
• 市场动向：算力紧缺延续，地缘风险反复，服务消费与地产销售边际改善，物流景气修复。

风险提示

• 国内政策的不确定性
• 贸易摩擦的潜在影响
• 全球地缘政治的不确定性

附：近期重要活动与报告来源

• 重要活动

  • “宏观关键拐点，资产何去何从？”|国泰海通宏观与全球资产配置沙龙·北京站（7.27，北京）

• 相关报告

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总结

本次晨报综合分析了宏观政策与市场策略，指出当前政策重心在于扩大内需、推动结构转型，同时强调科技自强、能源转型的重要性。市场方面，算力紧缺与地缘扰动仍是主要影响因素，但服务消费、地产销售、物流景气均呈现边际改善趋势。政策与市场协同发力，有助于稳定经济与资本市场运行。