20230614-东方财富证券-宏观数据点评_5月货币数据点评-货币传导待疏通_宽松政策在路上_5页_379kb

报告总结

主要结论

• 5月份中国社会融资规模增量为156万亿元，高于4月但低于去年同期；广义货币(M2)增长11.6%，但M2-M1剪刀差为69个百分点，显示货币流动性不足。
• 居民和企业信贷需求疲软，居民购房信贷回暖但不足历史水平，企业自发融资需求弱。
• 政策宽松信号显现，5月逆回购利率下调，预计后续MLF和LPR利率可能下降，以维持流动性合理充裕。

关键分析

• 信贷需求方面：居民中长期贷款需求仍较低；企业中长贷虽因政策支持增长，但企业债券和短贷同比少增，自主融资不足。
• 流动性形势：M1和M2增速下降，居民存款向企业存款转化困难，财政存款增加反映支出加快。
• 预期与风险：经济修复基础待巩固，货币政策宽松必要性增强；但需警惕房地产信用风险外溢和美联储加息超预期影响。