20170905-光大证券-技术指标系列报告之四_基于波动率时序排名的轮动策略_20页_1mb

报告摘要

本报告探讨了波动率时序排名指标在构建轮动策略中的应用，分别对大盘指数和风格指数进行了回测分析。通过比较不同波动率定义方式（收益波动率与价格波动率）的轮动效果，研究发现价格波动率时序排名在提升策略表现方面更为有效。

数据范围：2010年12月至2017年8月。
轮动标的：上证50、沪深300、中证500、创业板指。
策略表现：
- 收益波动率时序排名：年化收益率17.32%，夏普比率0.72，最大回撤53.22%。
- 价格波动率时序排名：年化收益率18.58%，夏普比率0.76，最大回撤46.61%。
换仓频率：
- 收益波动率时序排名换仓94次，平均每年14次。
- 价格波动率时序排名换仓111次，平均每年16至17次。
参数敏感性：
- 对于收益波动率时序排名，N取值10时策略净值较高，N+M约140时表现最佳。
- 对于价格波动率时序排名，N取值10时表现优异，M取值60至90时效果最佳。

数据范围：2005年7月至2017年8月。
风格分类：根据中信一级行业分类，分为金融、周期、制造、防御、消费与TMT六类。
策略表现：
- 收益波动率时序排名：年化收益率25.28%，夏普比率0.846，最大回撤73.24%。
- 价格波动率时序排名：年化收益率26.64%，夏普比率0.886，最大回撤64.06%。
换仓频率：价格波动率时序排名轮动模型换仓237次，平均每年20次。
参数敏感性：
- N取值25左右时策略净值较高。
- M取值60至90时策略表现最佳。
分组策略：将风格指数分为3组，等权持有排名相邻的两组，提升了策略的稳定性与单调性。
- 分组表现：
  - 第一组（最低两组）年化收益率12.22%，最大回撤73.85%。
  - 第二组（中间两组）年化收益率17.91%，最大回撤69.29%。
  - 第三组（最高两组）年化收益率26.02%，最大回撤64.30%。
  - 第三组与第一组相对表现年化收益率12.30%，最大回撤27.12%。