20250310-国联期货-白糖周报_原糖连续下跌后阶段或有反弹_15页_931kb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡偏弱态势，原糖价格持续下跌后，市场预期阶段或有反弹。国内白糖市场在供应增加、进口成本下降以及宏观经济环境影响下，维持高空策略，但需关注后续走势。

主要观点

1. 供应端

• 全国生产：2024/25年制糖期截至2月底，全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%。
• 糖厂开榨情况：甘蔗糖厂已全部开榨，74家糖厂停机（甜菜糖厂28家全部停机，甘蔗糖厂46家）。
• 区域产量：
  • 内蒙古累计收购甜菜591万吨，同比增加190万吨，最终产糖66.3万吨，同比增加12.8万吨。
  • 新疆累计产糖81.42万吨，同比增加25.56万吨，累计销糖32.9万吨，产销率40.41%。
• 全国库存：截至2月底，工业库存496.45万吨，同比增加79.5万吨。

2. 需求端

• 全国销糖：累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%。
• 销糖率：累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。
• 当前需求：国内节后需求淡季，成交一般，下游及终端采购积极性欠佳，以按需采购为主。

3. 价格与基差

• 现货价格：广西白糖现货成交价5988元/吨，广西制糖集团报价5990~6120元/吨，云南制糖集团新糖报价5860~5900元/吨，加工糖厂主流报价区间6320~6850元/吨，报价持稳。
• 基差表现：整体基差保持中性，现货成交一般。

4. 进口成本与利润

• 配额外进口成本：巴西进口成本约6132元/吨，泰国约6252元/吨。
• 进口成本趋势：本周配额外进口成本大幅下行，进口利润得到修复。
• 进口量：前期进口的配额内白糖逐步到港，市场供应压力将开始增加。

5. 宏观经济环境

• 美国非农数据：2月非农就业人口增长15.1万人，略低于市场预期，失业率创去年11月以来新高，强化了经济下行压力。
• 美联储政策预期：降息次数有望增加，预计从6月开始，全年降息3次，每次25bp。
• 国内PMI：2月制造业和建筑业PMI重回扩张区间，但服务业PMI回落至临界点，显示结构性分化和需求不足问题仍存，政策需进一步发力。

6. 交易策略

• 原糖：确认转势，长期看进入增产熊市周期，连续下跌后或有反弹。
• 国内白糖：维持高空策略，修复进口利润，但单边节奏上仍以逢高抛空为主。

关键信息汇总

数据图表说明

• 全国产糖量：显示2024/25年制糖期全国产糖量同比增加。
• 全国销糖量：销糖量增长明显，但销糖进度偏快，库存压力较大。
• 巴西出口：巴西食糖出口数据反映其市场动态。
• 国内进口：进口量数据表明市场供应压力逐步显现。
• 进口成本：配额外进口成本下降，进口利润修复。
• 仓单变化：新糖仓单再度走高，显示市场交投活跃。
• 价差数据：原糖7-5价差及SR9-5价差反映市场预期和价格走势。

结论

本周白糖市场受到供应增加、进口成本下降及宏观经济环境影响，整体偏弱。尽管原糖连续下跌，但后期或有反弹迹象。国内白糖市场在修复进口利润的同时，仍需关注需求不足和库存累积的问题。建议投资者在操作中保持谨慎，逢高抛空为主，关注市场转势信号。