泛半导体行业专题报告：“泛半导体”星汉灿烂，“核心资产”若出其里-180101_70页_6mb

泛半导体行业总结

核心内容

泛半导体行业涵盖半导体在照明、显示、能源和IC等领域的应用，形成了一个广泛的产业体系。该行业在全球范围内重回景气周期，2016年销售额达到3389亿美元，2017年上半年同比增长21%。中国大陆将成为晶圆厂投资爆发期的核心区域，预计未来四年全球将新增62座晶圆厂，其中26座将落户中国，带动半导体设备需求的快速增长，2017年全球半导体设备销售额预计达494亿美元，同比增长19.8%。

主要观点

• 行业景气度提升：泛半导体行业正迎来新一轮增长，尤其是半导体设备投资热潮，预计将持续数年。
• 技术密集与高壁垒：半导体设备和材料行业具有高技术门槛和高研发投入，市场集中度高，主要由美、日、荷三国企业主导。
• 国产设备崛起：尽管目前国产设备在技术上仍与国外厂商存在差距，但受益于政策扶持和技术积累，未来有望实现突破。
• 下游应用多元化：LED、LCD、OLED及光伏等下游应用领域均展现出强劲的增长潜力，尤其是OLED和光伏行业。
• 投资策略：国内泛半导体行业前景向好，推荐重点关注三安光电、中芯国际、京东方A和北方华创等企业。

关键信息

行业概况

• 泛半导体行业由半导体材料、设备和下游应用组成。
• 2017年全球半导体设备销售额预计达494亿美元，同比增长19.8%。
• 2017年全球半导体市场规模达1905亿美元，同比增长21%。
• 2016年全球半导体销售额达3389亿美元，创历史新高。

上游设备

• 应用材料：全球最大的半导体设备供应商，2016年收入77亿美元，市占率18%。其半导体设备业务占收入63%，毛利率41.70%。
• Lam Research：全球刻蚀设备龙头，2016年收入52.13亿美元，毛利率43%以上。
• 东京电子：日本最大的半导体设备供应商，2016年收入48.61亿美元，毛利率98%。
• ASML：高端光刻机市场霸主，2016年收入50.91亿美元，毛利率72%。
• 奥宝科技：全球面板检测设备龙头，主要产品包括自动光学检测仪和检测系统，应用广泛。

上游材料

• 硅晶片：全球市场由日、韩、台占据90%以上，其中日本信越和SUMCO、德国Siltronic、台湾环球晶圆和韩国SK Siltron为主要厂商。
• 硅晶片需求：随着晶圆厂投资增加，硅晶片需求持续增长，2016年全球硅晶片出货量增长趋势明显，且价格大幅上涨。
• 国内现状：中国硅晶片产能规模较小，主要掌握8英寸及以下的制造技术，12英寸及以上仍需待研发。

下游集成商

• 三安光电：LED芯片产能全球领先，中国市场份额达29%，正在加快化合物半导体材料研发。
• 京东方：国内显示领域龙头，积极布局OLED产线，推动中国面板品牌发展。
• 中芯国际：全球第四大晶圆代工企业，市占率6%，未来有望提升28纳米良率和14纳米技术。
• 隆基股份：光伏行业龙头，单晶硅片产能和技术优势明显，未来增长稳定。

投资策略

• 行业评级：强于大市。
• 推荐个股：三安光电(600703)、中芯国际(0981.HK)、京东方A(000725)、北方华创(002371)。
• 个股盈利预测：
  • 三安光电：2017年EPS预计0.75元，PE预计34倍。
  • 中芯国际：2017年EPS预计0.30元，PE预计38倍。
  • 京东方A：2017年EPS预计0.26元，PE预计22倍。
  • 北方华创：2017年EPS预计0.34元，PE预计122倍。

风险提示

• 行业上游原材料价格波动。
• 下游需求受宏观经济影响。

行业结构与发展趋势

产业链结构

• 上游：材料和设备行业集中度高，技术密集。
• 中游：晶圆加工环节技术壁垒高，资金密集。
• 下游：应用领域广泛，包括计算机、网络通信、消费电子、工业控制、汽车电子等。

未来展望

• 技术驱动：随着人工智能、5G通信、物联网等新兴技术的发展，半导体行业将迎来新一轮增长。
• 市场扩张：全球晶圆厂投资加速，中国将成为主要受益地区。
• 设备更新：随着现有产线老化，设备替换需求增加，推动设备市场持续增长。
• 国产替代：国内半导体设备和材料企业正在加速发展，有望逐步实现替代。

相关数据与图表

• 全球半导体销售额：2016年达3389亿美元，2017年上半年达1905亿美元，同比增长21%。
• 全球晶圆厂投资：2017-2020年全球将新增62座晶圆厂，其中26座落户中国。
• 硅晶片市场：日本信越、SUMCO、德国Siltronic、台湾环球晶圆和韩国SK Siltron占据90%以上市场。
• 设备需求：2017年全球半导体设备销售额预计达494亿美元，同比增长19.8%。
• 面板投资：中国面板投资进入高峰，OLED产能增长迅速。

结论

泛半导体行业在全球范围内呈现强劲增长趋势，尤其是半导体设备和材料行业。随着中国晶圆厂投资的加速，以及下游应用领域的拓展，该行业前景广阔。尽管目前国外企业仍占据主导地位，但国内企业正通过技术突破和政策扶持逐步缩小差距，有望在未来实现国产替代，推动行业进一步发展。