泛半导体行业专题报告：“泛半导体”星汉灿烂，“核心资产”若出其里-20180101-西南证券-70页-6mb

泛半导体行业专题报告总结

核心内容

泛半导体行业涵盖了半导体在照明、显示、能源和集成电路等领域的应用，是支撑整个电子产业的重要基础。2016年全球泛半导体行业销售额达3389亿美元，2017年上半年同比增长21%，行业景气度持续上升。中国大陆将成为晶圆厂投资爆发的重要地区，未来四年全球新投产的62座晶圆厂中有26座落户中国，带动设备需求快速增长，2017年全球半导体设备销售额预计达494亿美元，同比增长19.8%。

主要观点

1. 行业景气周期：泛半导体行业正处于新一轮景气周期，市场需求和产能扩张带动设备投资热潮。
2. 技术壁垒与市场集中度：半导体设备和材料行业技术密集、研发成本高，市场主要由美、日、荷三国企业主导，其中应用材料、Lam Research、ASML、东京电子占据全球市场主导地位。
3. 中国潜力：尽管中国在半导体设备和材料方面仍处于追赶阶段，但政府扶持力度空前，国内企业如北方华创、中芯国际、京东方和三安光电在技术突破和市场拓展方面表现突出。
4. 下游应用：LED、LCD、OLED和光伏等下游应用领域增长迅速，尤其是OLED和光伏产业，受益于技术进步和政策支持，未来前景广阔。
5. 投资策略：给予泛半导体行业“强于大市”评级，重点推荐三安光电、中芯国际、京东方A和北方华创。

关键信息

上游设备与材料

• 设备行业：全球半导体设备市场被美日荷企业主导，应用材料、Lam Research、ASML、东京电子等占据市场主导地位，2016年全球前十名设备供应商市占率超80%。
• 材料行业：硅晶片是半导体材料中最重要的部分，市场主要由日本信越、SUMCO、德国Siltronic、台湾环球晶圆和韩国SK Siltron占据，占全球市场90%以上。硅晶片市场集中度高，价格波动较大，国内产能有限。

下游集成商

• LED行业：三安光电LED芯片产能全球领先，中国市场份额达29%，在LED照明产业中具有重要地位。
• 显示行业：京东方是显示领域龙头，积极布局OLED产线，未来LCD和OLED市场将推动国内面板产能扩张。
• 晶圆代工：中芯国际是全球第四大晶圆代工企业，市占率6%，技术突破如28纳米良率提升和14纳米技术有望实现。
• 光伏行业：隆基股份作为光伏龙头，单晶硅技术领先，未来光伏装机量将稳定增长，国内市场需求强劲。

投资策略与重点公司

• 投资评级：行业评级为“强于大市”，推荐关注三安光电、中芯国际、京东方A和北方华创。
• 盈利预测：
  • 三安光电：2017年EPS预计为0.75元，PE预计34倍。
  • 中芯国际：2017年EPS预计为0.30元，PE预计38倍。
  • 京东方A：2017年EPS预计为0.26元，PE预计22倍。
  • 北方华创：2017年EPS预计为0.34元，PE预计122倍。

风险提示

• 原材料价格波动：上游材料价格波动可能影响行业利润。
• 下游需求波动：宏观经济变化可能对下游应用产生影响。

行业数据概览

重点公司分析

三安光电

• 行业地位：LED芯片全球领先，中国市场份额29%。
• 技术发展：覆盖可见光和不可见光谱，加速化合物半导体材料研发。
• 市场前景：受益于LED照明产业增长，未来产能持续扩张。

中芯国际

• 行业地位：全球第四大晶圆代工企业，市占率6%。
• 技术突破：摩尔定律放缓和关键人物加入，有助于28纳米良率提升和14纳米技术突破。
• 市场前景：受益于国内晶圆厂投资增长，设备需求将持续上升。

京东方A

• 行业地位：国内显示领域龙头，引领LCD新产能增长。
• 技术布局：积极布局OLED产线，打响中国面板品牌。
• 市场前景：受益于电视面板大尺寸化趋势，未来LCD面板需求稳步增长。

北方华创

• 行业地位：国内半导体设备龙头，覆盖多种半导体加工设备。
• 技术突破：研发能力突出，技术积累深厚，有望在设备市场占据一席之地。
• 市场前景：受益于国内晶圆厂投资增长，设备需求旺盛。

结论

泛半导体行业正迎来新一轮景气周期，全球市场需求和产能扩张带动设备投资增长。虽然上游设备和材料市场仍由美日荷企业主导，但中国在半导体设备和材料方面不断进步，未来有望实现技术突破和市场增长。下游应用领域如LED、LCD、OLED和光伏行业均表现出强劲的增长势头，为行业带来新的发展机遇。投资策略上，建议重点关注三安光电、中芯国际、京东方A和北方华创等公司。