20230510-国盛证券-固定收益定期_债牛行情下的理财扩张——4月理财月报_15页_431kb

固定收益定期：4月理财月报总结

核心内容

4月债市走牛，银行理财在债市中受益，理财净值上升带动理财规模扩张，进一步推动债市走强。本文从收益、新发、到期、存续、现券净买入五大维度对理财产品进行分析，以评估银行理财对债市的影响。

主要观点

• 理财规模回升：4月末银行理财存续规模估计为27.37万亿元，较3月增加1.34万亿元，主要由每日开放型产品和封闭式产品规模增加带动。
• 投资类型分布：截至4月底，现金管理型产品存续7.90万亿元，固定收益类产品存续16.37万亿元，混合类产品存续0.93万亿元。与3月相比，现金管理型产品增加215亿元，固收类产品增加1190亿元。
• 机构类型分布：国有理财子和股份理财子是产品规模最大的机构类型，分别存续8.22万亿元和10.50万亿元。农商行理财子业绩不达标规模占比最高，达52%。
• 期限类型分布：每日开放型产品存续规模最大，达9.81万亿元，较3月增加6622亿元。
• 运作模式分布：封闭式产品存续规模4.83万亿元，较3月底增加4334亿元；开放式产品中，固定期限定开型产品存续6.24万亿元，每日开放型产品存续9.78万亿元。
• 现券净买入：4月银行理财净增持现券4059亿元，较3月增加2821亿元。主要增持存单、短融和政金债，减持资产支持证券和其他债券。
• 收益率表现：4月理财整体破净率2.17%，其中封闭式净值型产品破净率4.09%，开放式净值型产品破净率4.19%。固定收益类理财产品新发平均业绩比较基准为3.72%，环比下降0.07个百分点。
• 新发情况：4月新发理财产品实际募集规模2664亿元，较3月增加232亿元。股份行理财子发行规模上升，国有理财子、股份理财子、城商行、城商行理财子分别发行633、1058、364、365亿元。
• 到期分布：5月理财到期规模上升，封闭式净值型产品到期3570亿元，固定期限定开型产品到期1.84万亿元。破净和业绩不达标的理财产品在5-6月到期较多，业绩不达标产品更多集中在6月到期。

关键信息

存续情况

• 4月末银行理财存续规模估计为27.37万亿元，较3月增加1.34万亿元。
• 现金管理型产品存续7.90万亿元，固定收益类产品存续16.37万亿元，混合类产品存续0.93万亿元。
• 国有理财子和股份理财子是规模最大的机构类型，分别存续8.22万亿元和10.50万亿元。
• 每日开放型产品存续规模最大，达9.81万亿元，较3月增加6622亿元。
• 封闭式产品存续规模4.83万亿元，较3月底增加4334亿元。

现券净买入

• 4月银行理财净增持现券4059亿元，较3月增加2821亿元。
• 主要增持存单（2195亿元）、短融（985亿元）和政金债（746亿元），减持资产支持证券（2.39亿元）和其他债券（12.17亿元）。
• 4月理财增持1年及以下信用债1289亿元，对1-3年和3-5年利率债增持规模上升。
• 理财增持现券的加权平均期限较3月小幅回升，4月为3.56年，3月最低值为-2年。

收益表现

• 4月理财整体破净率2.17%，其中封闭式产品破净率4.09%，开放式产品破净率4.19%。
• 农商行理财子和国有理财子业绩不达标规模占比高于其他机构，农商理财子达52%。
• 国盛-理财综合收益指数从4月初的121.13上升至5月初的121.47，显示净值修复。

新发情况

• 4月新发理财产品实际募集规模2664亿元，环比增加232亿元。
• 新发产品平均业绩比较基准3.65%，较3月下降0.05个百分点。
• 固收类产品发行规模增加，纯固收产品环比多发128亿元，现金管理型产品环比少发294亿元。
• 封闭式产品发行规模2490亿元，固定期限定开型产品发行49亿元，最小持有期产品发行50亿元，每日开放型产品发行27亿元。

到期分布

• 5月理财到期规模增加，封闭式净值型产品到期3570亿元，固定期限定开型产品到期1.84万亿元。
• 破净和业绩不达标的理财产品在5-6月到期较多，业绩不达标产品更多在6月到期。

风险提示

• 债市风险超预期：如果债市利率大幅上行，银行理财净值将大幅下跌，可能引发负反馈。
• 统计偏差：普益标准数据库未涵盖全市场所有理财产品，存在统计偏差。
• 固定期限定开型产品统计偏差：由于定期开放，其到期规模统计可能存在偏差。

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投资评级说明

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• 股票评级：买入（涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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