20241019-中泰证券-交通运输_Q3客运量创新高_收益水平环比增长_23页_11mb

-Q3航空客运量创新高，前三季度收益环比增长。2024年第三季度国内航空客运量突破2亿人次，同比增长123%，创历史新高。货邮运输量达2316万吨，同比增长194%，国际航线恢复速度加快。飞机日利用率和客座率分别提升至95小时和85%，航空公司的整体收益水平环比增长10%，票价水平环比增长135%。随着国际航线的持续推进，供需格局有望持续改善。

重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空及三大航，关注上海机场、白云机场和中信海直。华夏航空作为支线航空龙头，需求存在聚集效应，机队利用率提升将带动业绩持续增长。春秋航空为民营低成本航司龙头，盈利水平行业领先，受益于暑运出行需求旺盛的改善；吉祥航空通过双品牌战略覆盖全旅客群体，性价比较高；三大航受益于新疆航线网络布局，业绩修复潜力显著。

风险提示包括汇率大幅波动、国内经济下行、第三方数据可信性缺失等问题，需密切关注基本面变化。

-图表核心数据：航空公司日均执飞航班量和飞机利用率数据表明，航企运力利用率在波动中回升；旅客吞吐量数据显示国内各机场客运数据呈现结构性改善趋势，高端机场复飞速度领先。国际航线日均进出港航班量同比下降70%左右，但部分机场执飞率环比上涨，说明国内航线加密带动机场业绩改善。

-投资策略：建议增持。航空板块盈利逐季边际改善，国际航线逐步恢复推动供需均衡，重点航司估值具备修复基础。机场中远期弹性仍具看点，随着免税业务恢复及航空需求复苏，非航收入占比将持续提升。