计算机行业_2019_年报前瞻：产品力领军四季度利润惊喜申万宏源-12页_1mb

报告摘要

计算机行业2019年年报前瞻总结

核心内容

2019年四季度，计算机行业整体业绩表现乐观，高增长公司占比显著提升。
产品力领军公司四季度利润表现突出，主要得益于治理改善和细分领域高景气度。
产业景气度对计算机公司业绩影响显著，尤其在金融IT和大安全领域。
商誉问题仍需关注，但领军公司无明显商誉风险。
维持行业“看好”评级，强调关注领军公司的投资性价比。

主要观点

高增公司占比高

增速超过30%的公司共16家，占比35.6%，其中大部分为细分领域领军公司。
产品力强的公司开始在全球市场展现竞争力，如嵌入式软件、办公软件等。

治理改善显著

恒生电子：费用控制和中台化改善管理与IT，净利润率持续提升。
科大讯飞：人均效能提升，净利润增速保持高位，进入红利兑现期。

产业景气度影响业绩

金融IT领域：恒生电子、同花顺、东方财富受益于行业高景气度，预计2020年金融创新持续增长。
大安全领域：深信服业绩超预期，信息安全业务增长迅速。

关键信息

2019Q4增长预测

公司名称	总市值（亿元）	2019Q4收入（亿元）	收入同比	2019Q4利润（亿元）	利润同比	2019年收入（亿元）	收入同比	2019年利润（亿元）	利润同比
海康威视	3,280	205.24	28%	47.88	21%	603.63	21%	128.15	13%
金山办公	977	5.47	43%	1.43	42%	15.89	41%	3.48	12%
东方财富	931	15.44	107%	4.09	159%	46.41	49%	18.03	88%
科大讯飞	840	34.77	32%	4.52	40%	100.50	27%	8.26	52%
用友网络	816	36.29	15%	6.49	41%	86.38	12%	10.96	79%
深信服	667	15.61	34%	4.23	46%	43.53	35%	7.36	22%
恒生电子	666	16.75	29%	5.13	80%	39.73	22%	13.16	104%
大华股份	590	97.58	13%	12.65	31%	261.86	11%	31.42	24%
同花顺	535	6.75	42%	5.06	60%	18.31	32%	9.64	52%
广联达	473	13.18	20%	1.00	-32%	35.56	22%	2.58	-41%
航天信息	405	74.97	55%	5.44	-29%	266.45	-5%	16.89	4%
纳思达	379	63.95	6%	3.69	-19%	232.20	6%	10.73	13%
石基信息	362	10.16	-8%	1.97	34%	34.53	11%	5.19	12%
天津普天	360	18.00	-50%	-0.05	-102%	85.80	-5%	2.45	-43%
千方科技	346	29.81	9%	3.16	16%	86.75	20%	9.07	19%
启明星辰	342	14.94	22%	6.03	34%	30.77	22%	7.00	23%
金蝶国际	308	-	-	-	-	32.49	16%	3.22	-22%
拉卡拉	287	14.72	0%	1.86	63%	51.62	-9%	8.02	34%
卫宁健康	285	6.63	29%	1.25	13%	18.61	29%	3.98	31%
中科创达	240	5.57	-2%	0.85	38%	18.31	25%	2.40	46%
华宇软件	230	12.32	11%	2.33	21%	34.33	27%	5.68	14%
广电运通	221	24.51	11%	2.69	21%	65.23	19%	7.73	15%
易华录	193	13.04	25%	2.15	12%	37.41	27%	4.20	39%
德赛西威	184	14.54	8%	0.87	12%	50.00	-8%	2.30	-45%
新大陆	176	26.37	45%	1.03	-4%	69.01	16%	7.30	25%
美亚柏科	173	10.08	15%	3.27	28%	18.71	17%	2.93	-3%
创业慧康	156	5.98	22%	1.26	25%	15.41	19%	3.11	46%
太极股份	156	25.59	20%	2.80	14%	71.43	19%	3.56	13%
东方国信	149	12.90	24%	4.12	23%	23.95	20%	5.96	15%
绿盟科技	149	8.16	20%	2.26	7%	16.81	25%	2.25	34%
泛微网络	129	4.76	25%	0.70	27%	12.61	26%	1.42	24%
会畅通讯	69	2.92	500%	0.26	90%	6.52	192%	0.92	468%
同有科技	55	0.99	53%	0.09	295%	3.36	-11%	0.13	-36%
久其软件	50	10.50	3%	0.30	103%	29.05	7%	0.37	104%

业绩预告情况

预增、略增主导，共85家，占总数的100%。
商誉问题：整体商誉仍处于高位，但领军公司无商誉风险。
误差分析：收入预测偏乐观（误差中位数1.30%，平均数0.49%），利润预测偏保守（误差中位数3.21%，平均数-2.63%）。

投资建议

核心配置：海康威视、深信服、广联达、航天信息、广电运通、石基信息、科大讯飞、恒生电子、浪潮信息、虹软科技、用友网络、东方财富、大华股份、紫光股份、东华软件、宝信软件。
成长期领军：千方科技、德赛西威、卫宁健康、东方国信、启明星辰、超图软件、纳思达、新国都、新大陆、华宇软件、长亮科技、汉得信息、新北洋。
导入期领军：太极股份、拉卡拉、远光软件、久远银海、易华录、上海钢联、美亚柏科、同花顺、中科曙光。