20131231-华创证券-四季度宏观数据前瞻_四季度经济趋弱_物价平稳_13页_982kb

四季度经济趋弱，物价平稳总结

核心内容概述

四季度中国经济整体保持平稳趋弱态势，GDP增速小幅回落，工业生产、投资、进出口均较三季度有所下滑，但失速风险有限。物价方面，CPI温和上涨，PPI略有回升，整体价格运行平稳。本文从GDP、工业增加值、固定资产投资、出口与进口、物价走势等角度分析了四季度宏观经济表现。

主要观点

• GDP增速：预计四季度GDP同比增速为 7.6%，较三季度回落0.2个百分点，全年增速预计为 7.7%。
• 工业增加值：预计12月工业增加值回落至 9.8%，主要受需求疲弱、原材料采购减少及库存积压等因素影响。
• 固定资产投资：预计12月固定资产投资累计增速小幅下降至 19.6%，制造业投资回落趋势延续，房地产投资或与11月持平，基建投资小幅回落。
• 出口与进口：预计12月出口同比增长 5.6%，较11月回落7.1个百分点；进口同比增长 5.4%，与11月持平；贸易顺差为336亿美元。
• 物价走势：预计12月CPI涨幅为 2.5%，PPI同比为 -1.3%，环比温和上涨。农产品价格以涨为主，但涨幅有限；非食品类价格稳定；生产资料价格连续上涨。

关键经济指标分析

1. 工业生产

• PMI表现：12月中采制造业PMI回落0.4个百分点至 51，汇丰制造业PMI初值回落0.3个百分点至 50.5，显示需求偏弱。
• 新订单指数：环比下降0.3至 52，连续三个月下降。
• 生产指数：环比下降0.6至 53.9，为下半年首次下降。
• 微观数据：
  • 电厂煤耗增速下滑，动力煤需求转弱。
  • 钢铁链条终端需求偏弱，供给减少，导致钢材价格下跌。
  • 焦煤、焦炭价格下跌，动力煤价格季节性回升。
  • 有色金属（铜、铝、铅、锌）价格有所上涨。

2. 固定资产投资

• 整体趋势：12月固定资产投资累计增速预计下降至 19.6%，主要受投资需求不足和年末利率高企影响。
• 分项表现：
  • 制造业投资：回落趋势延续。
  • 房地产投资：或与11月持平，因房企拿地加速和去年基数较小。
  • 基建投资：小幅回落，基数增大。

3. 出口与进口

• 出口：预计12月出口同比增长 5.6%，较11月下降7.1个百分点，新出口订单指数回落至 49.8，为五个月来首次进入收缩区间。
• 进口：预计同比增长 5.4%，与11月持平，进口指数回落至 49，显示内部需求疲弱。
• 贸易顺差：12月贸易顺差为 336亿美元。

4. 物价走势

• CPI：预计12月CPI涨幅为 2.5%，环比上涨 0.3%，食品类价格小幅上涨，非食品类价格稳定。
• PPI：预计12月PPI同比为 -1.3%，环比上涨 0.1%，生产资料价格连续上涨，尤其是原煤和能源矿产品。

关键信息总结

数据来源与分析师信息

• 分析师：华中炜（执业编号：S0360512040001）
• 宏观研究员：牛播坤、何珮、余芽芳、吕文浩、袁丽淇
• 资料来源：Wind，华创证券

图表说明

• 图表1：12月及四季度主要宏观经济数据预测
• 图表2：中采制造业PMI与汇丰制造业PMI
• 图表3：中国制造业PMI采购量、原材料库存及积压订单指数
• 图表4：六大发电集团日均耗煤量
• 图表5：国内粗钢旬度日均产量及增速
• 图表6：螺纹钢期货价格及库存
• 图表7：线材期货价格及库存
• 图表8：主要港口动力煤价格
• 图表9：焦炭及焦煤期货价格
• 图表10-13：铜、铝、锌、铅期货价格
• 图表14-16：水泥、玻璃、PVC期货价格
• 图表17-19：美欧及全球制造业PMI指数、新出口订单指数、进口指数
• 图表20-21：粮食、蔬菜、水果及肉类、蛋类、水产品价格走势
• 图表22：主要上游生产资料价格走势

分析师声明与免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，分析师观点仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。
• 投资有风险，入市需谨慎。