20250528-申银万国期货-每日收盘评论_橡胶领跌_商品总体回调_10页_1mb

报告内容总结

一、主要商品行情分析

橡胶

周三橡胶价格下跌，国内产区气候良好，开割进度加快，预期后期供应逐步释放。泰国新胶供应顺畅，但青岛地区库存持续增长。短期市场关注美国关税政策对原料端的压制效应，中长期终端消费路径不明朗，叠加需求端缺乏利好支撑，基本面偏弱，预计短期天胶走势延续弱势。

航运

集运欧线（EC）午后走弱，08合约跌破2000点，收于19495点，下跌408%。马士基至鹿特丹wk24航线报价2100美元，低于wk23，市场预期其他船司或跟进降价，6月运价中枢下移。达飞新增红海-苏伊士通道航线，当前6月大柜均价在2400美元，测算对应SCFIS欧线为1600多点，贴水06合约100-200点。08合约因运力投放未调控，且装载率较好的OA联盟增投运力，旺季未启动导致上方空间承压。

金融期货

股指持续回调，纺织服装板块领涨，基础化工板块领跌。IH2506、IF2506、IC2506、IM2506分别下跌0.21%、0.20%、0.26%、0.32%。资金面维持宽松，但市场估值仍处于低位，中长期资金配置性价比高。操作建议短期观望。
国债窄幅震荡，10年期活跃券收益率上行至1.70%，央行加大公开市场操作力度，净投放585亿元。美国4月新屋销售超预期，美债收益率回落。国内社融存量同比增速扩大，但消费增幅回落，房地产投资降幅扩大，总体仍处调整期。期债价格受宽松政策支撑，关注后续贸易谈判进展。

能化

• 玻璃/纯碱：玻璃库存缓慢去化，纯碱库存环比下降21万吨，但中期供需偏弱。国内生产利润不佳，去库进程需时间，需关注消费提振及商品回暖对地产链的带动作用。
• 聚烯烃：延续弱势下跌，现货报价部分下调，国内消费暂见顶回落，原油价格回落削弱成本支撑，短期维持弱势。
• 原油：SC下跌0.96%，欧佩克及减产同盟国宣布5-6月连续增产411万桶/日，7月或进一步增产。低油价提供美国制裁委内瑞拉、伊朗空间，需求端不确定性较大。
• 甲醇：上涨0.32%，国内煤制烯烃开工负荷提升，沿海库存处于历史低位，预计进口到港量增加，短期偏多为主。

黑色

• 铁矿石：原料端利润驱动表现韧性，铁水产量回落但支撑力度有限，全球发运量减量主要因澳洲港口受阻。中期供需失衡压力较大，下半年发运量或回升，短期震荡偏弱。
• 钢材：钢厂盈利率提升，库存延续去化，出口受关税影响但钢坯出口强劲。5月南方雨季或导致建材需求季节性回落，板材消费进入淡季，后期供需双弱，螺纹偏弱震荡运行。

金属

• 贵金属：金银价格调整，美国关税延期至7月9日，交易期待贸易协议达成，风险情绪回温。但联邦债务担忧发酵，金价偏强震荡。
• 铜：铜价微幅收低，精矿加工费低位考验产量，国内下游需求稳定，新能源渗透率提升或巩固汽车铜需求，短期宽幅波动。
• 锌：锌价收低，精矿加工费回升，国内汽车、基建需求良好，预计供应改善，短期宽幅波动。
• 铝：沪铝收涨0.17%，但几内亚铝土矿扰动导致氧化铝价格波动，铝加工环节开工率回落，短期震荡为主。
• 镍：沪镍收跌2.1%，印尼镍矿供给偏紧，关税新政或推高当地价格，前驱体厂商库存充足，需求端不锈钢表现平平，短期震荡偏强。

农产品

• 油脂：菜棕油震荡收涨，豆油震荡收跌。国内豆系供应恢复，预计后期豆油累库。东南亚棕榈油库存累积，马来西亚降低出口关税，但整体供强需弱格局未改。
• 豆菜粕：蛋白粕震荡收涨，美豆种植率低于预期，但美国推迟对欧盟加征关税缓解出口担忧。国内油厂开机回升，豆粕供应增加，但菜系提振带动豆粕价格上行。

二、市场风险与关注点

1. 政策影响：美国关税政策、贸易谈判进展、美联储政策框架调整对商品和航运市场形成扰动。
2. 供需格局：多数商品面临供强需弱压力，如橡胶、聚烯烃、原油、钢材等，需关注库存变化和需求端拐点。
3. 宏观经济：国内经济转型叠加外部环境复杂性，消费、地产数据波动影响市场信心。
4. 汇率波动：美元、人民币汇率变动对金融期货及商品价格产生联动影响。
5. 产业链动态：如新能源渗透率、基建投资、消费季节性波动等对相关商品需求形成支撑或压制。

三、总结声明

报告数据来源于公开渠道，分析结论存在局限性，对未来方向预测可能存在偏差。市场有风险，交易需谨慎，投资者应独立决策并合理使用报告信息，本公司不承担由此产生的责任。