20180301-中泰证券-晨会聚焦_16页_748kb

晨会聚焦 - 聚焦“两会”总结

核心内容

本次晨会聚焦于“两会”期间的宏观经济与重点行业分析，涵盖多个领域，包括宏观政策、策略配置、重点行业透视及研究分享。核心观点围绕中国经济结构转型的“黄金期”、行业趋势、政策影响、企业业绩及未来增长点展开。

主要观点

宏观经济

• 结构转型黄金期：未来5-10年将成为中国经济结构转型的关键时期，政策将更加注重实效，推动高质量发展。
• 政策环境：强调政府机构改革与职能优化，政策力度将维持，环保、资管等政策短期内难有松动。
• 利率趋势：预计利率短期下行，但受海外经济上升和国内经济平稳影响，未来仍可能维持高位。
• 投资建议：先成长后消费，周期买涨价，重点关注具有定价权的细分行业龙头。

行业配置

• 3月金股组合：兆易创新、网宿科技、汉得信息、海螺水泥、杰瑞股份、山西汾酒、恒瑞医药、锦江股份、威孚高科、晨鸣纸业。
• 业绩表现：2月金股组合表现不佳，但长期来看，组合自2017年2月3日建仓以来，累计收益显著。

关键信息

重点行业透视

计算机 - 汉得信息

• 业绩表现：2017年归母净利润增长45%，Q4归母净利润增长101.2%。
• 增长驱动：新产品及新业务拓展、人员投入增加。
• 智能制造布局：布局ERP、MES、PLM、C2M等解决方案，客户覆盖离散制造业、家居、汽车零配件等。
• 战略动作：设立合资公司、投资国家智能铸造产业创新中心、实施股权激励。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为3.49/4.51/5.81亿元，EPS分别为0.41/0.53/0.68元。
• 风险提示：毛利率下降、智能制造增速低于预期、股权激励整合不及预期。

建材 - 东方雨虹

• 业绩表现：2017年营收增长45.62%，归母净利润增长20.95%，EPS为1.41元。
• 增长因素：行业集中度提升、公司龙头地位稳固、产能扩张。
• 毛利率压力：原材料涨价导致毛利率承压，但预计2018年将有所改善。
• 盈利预测：2018-2019年收入预测为137.3亿/181.71亿，归母净利润预测为17.3亿/23.1亿。
• 风险提示：宏观经济风险、原材料价格上涨、环保淘汰不及预期。

通信 - 高新兴

• 业绩表现：2017年营收增长65.61%，归母净利润增长28.6%。
• 战略布局：聚焦物联网核心应用，完成对中兴智联和中兴物联的收购，布局电子车牌、车联网等。
• 盈利预测：2018-2019年净利润预测为5.51亿/7.03亿，EPS分别为0.51元/0.65元。
• 风险提示：并购整合风险、物联网业务发展不及预期。

通信 - 星网锐捷

• 业绩表现：2017年营收增长35.69%，归母净利润增长51.99%，EPS为1.05元。
• 业务亮点：企业网解决方案提供商，云课堂、WLAN、云POS等业务快速增长。
• 盈利预测：2018-2019年净利润预测为6.15亿/7.80亿，EPS分别为1.05元/1.34元。
• 风险提示：市场竞争加剧、收购整合不及预期。

电新 - 金风科技

• 业绩表现：2017年营收下降4.8%，归母净利润增长1.72%，EPS为0.84元。
• 行业反转预期：2018年风电行业有望反转，公司订单充足，市场份额稳定。
• 盈利预测：2018-2019年净利润预测为38.37亿/46.94亿，同比增长25.6%和22.35%。
• 风险提示：风电行业反转不及预期、海外拓展不及预期。

机械 - 中铁工业

• 业绩表现：2017年归母净利润增长超6倍，扣非净利润增长830%。
• 业务增长点：订单饱满，盾构机、铁路道岔等业务受益于基建。
• 盈利预测：2017-2019年净利润预测为12.7亿/16.0亿/19.4亿。
• 风险提示：地铁建设低于预期、新型轨交车辆进展低于预期。

医药

• 行业趋势：创新药和仿制药迎来发展机遇，两票制推动商业板块回暖。
• 重点企业：
  • 复星医药：利妥昔单抗类似药增长潜力大。
  • 恒瑞医药：吡咯替尼、硫培非格司亭等产品增长显著。
  • 仙琚制药：专科制剂和原料药双轮驱动，业绩增长强劲。
  • 恩华药业：中枢神经用药龙头，二线产品放量。
• 盈利预测：恩华药业2018-2020年收入预测为37.93亿/42.37亿/47.19亿，归母净利润预测为4.52亿/5.69亿/7.12亿。
• 风险提示：招标不达预期、药品降价、人才流失。

传媒

• 分红趋势：传媒板块分红率有提升空间，建议关注高股息率质优股。
• 重点企业：
  • 三七互娱：手游收入增长超100%，新游戏储备丰富。
  • 恺英网络：归母净利润增长136.67%，自研游戏表现亮眼。
  • 昆仑万维：净利润增长超90%，收购Grindr、Opera AS等提升业务。
• 盈利预测：恺英网络2017-2018年收入预测为31.39亿/45.87亿，归母净利润预测为16.16亿/20.21亿。
• 风险提示：政策监管风险、投资标的减值风险。

教育 - 中教控股

• 行业地位：民办高等教育龙头，旗下三所学校具备较强竞争力。
• 竞争优势：品牌、师资、专业覆盖率、地理位置优势。
• 盈利预测：2017-2019年净利润预测为4.50亿/5.66亿/6.77亿。
• 风险提示：扩建进程不达预期、政策风险、学费提价受限。

轻工 - 太阳纸业

• 业绩表现：2017年营收增长30.7%，归母净利润增长89.1%。
• 行业趋势：文化纸景气持续，溶解浆价格坚挺。
• 成本优势：碱回收和白泥回用技术降低造纸成本。
• 盈利预测：2018-2019年收入预测为226.6亿/266.1亿，归母净利润预测为24.3亿/29亿。
• 风险提示：原材料价格上涨、宏观经济波动、海外投资政策风险。

总结

本次晨会重点分析了“两会”期间宏观经济趋势及重点行业的投资机会。未来5-10年将是经济结构转型的关键期，政策将更加注重实效。在行业层面，计算机、建材、通信、医药、传媒、教育和轻工等均展现出良好的增长潜力。金股组合推荐了多个行业龙头，如兆易创新、海螺水泥、汉得信息、恒瑞医药等。此外，重点企业如东方雨虹、高新兴、星网锐捷、金风科技、中铁工业、安科生物、仙琚制药、恩华药业、三七互娱、恺英网络、昆仑万维、中教控股和太阳纸业等均展现出强劲的业绩增长和未来潜力。投资者应关注行业趋势、政策影响及企业基本面，合理配置资产，把握结构性机会。