20241003-浙商国际金融控股-债券策略月报_2024年10月美债市场月度展望及配置策略_18页_7mb

美债市场月度展望及配置策略分析报告

报告摘要

2024年9月美国资本市场表现与美债市场回顾：

• 经济数据持续分化，零售及地产销售数据表现优于预期，就业市场维持韧性，失业率回落至4.2%，初请失业金人数低于预期。
• 美联储如期降息50个基点，点阵图显示年内仍有75-100bps降息空间。但鲍威尔对降息节奏持开放态度，市场与点阵图预期存在约60bps的差异。
• 美债市场呈现“牛陡”特征，收益率曲线进一步陡峭化，10年期美债收益率进入区间震荡。

当前市场环境解读

1. 经济基本面:
   • 消费强劲，非农数据短期超预期，就业市场整体稳定，补库周期初现疲软迹象；
   • 房价对CPI高涨的传导风险仍存在，制造业PMI低于预期，但服务业维持扩张。
2. 货币政策：
   • 10年期美债已反映约200bps降息预期，中性利率上行和期限溢价支撑限制进一步下行空间；
   • 未来降低现期波动风险，考虑增配久期产品。

后市展望及策略建议

• 短期策略：做陡20Y-10Y和30Y-10Y利差利空，优选2年期美债做多机会；
• 中长期布局：若非美央行降息力度超美联储，可增久期配置中长端债券；
• 利率曲线：预计Q4波动区间在3.8%-4.0%，2025年则取决于非美货币政策分化。

风险提示

• 美联储超预期紧缩、美国经济超速下行、地缘政治冲击、美债市场流动性骤变等潜在风险。

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