20241003-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_27页_1mb

港股市场周度策略报告：政策驱动下估值修复行情展望

一、市场表现回顾

本周市场迎来政策转向，开启大反攻

• 主要指数表现：恒生综指、恒生指数、恒生科技指数分别收涨+1312%、+1300%、+2023%，市场风格以大盘成长为主。
• 行业表现：必选消费、可选消费、地产建筑涨幅居前，单周涨幅超15%；可选消费和必选消费涨幅接近20%。高股息行业表现疲软，电讯业涨幅仅1%。

二、估值与资金面分析

1. 估值水平

• 估值修复迹象：恒生综指5年PE估值分位点升至54%，接近历史均值。
• 部分行业估值优势明显：消费、地产等低估值板块受益政策提振。

2. 资金流动

• 政策催化资金入场：9月24日金融会议和26日政治局会议密集出台政策，推动机构资金和外资回流。
• 南向资金动向：净买入重点集中于消费、科技板块；净卖出则集中在腾讯、美团等高估值个股。

三、宏观环境与政策展望

1. 基本面与资金面结合

• 国内经济承压但政策转向：政策端发力（例如降准降息、存量房贷利率下调）预计将提振市场情绪和资金参与。
• 外部环境：美国经济降温但未失速，美联储降息预期升温，对港股资金面整体中性偏有利。

2. 政策导向明确

• 中央金融工作会议强调资本市场政策组合拳，包括“股票回购增持再贷款”及“平准基金”等措施，利好港股市场。

四、行业配置建议

优先配置方向：

• 估值修复核心板块：消费（可选、必选）、地产、券商、保险等低估值且显著受益政策领域的公司。
• 景气行业：汽车、电子、科技、互联网等产业趋势明确的赛道。
• 降息周期机会：医疗保健、香港本地股等长期低估值、受政策支持的领域。

附注：南向资金流出与股价波动同步，关注头部公司估值分化风险；外部政策节奏（美联储）及国内经济承压程度需密切追踪。