20220414-西部证券-晨会纪要_13页_410kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份晨会纪要，涵盖了多个行业的研究报告，包括化工、宏观、固定收益、传媒、医药生物、电气设备、策略等。报告内容聚焦于气凝胶材料的发展前景、3月进出口数据的分析、国联股份及贝达药业等上市公司的业绩点评、天顺风能与公牛集团的经营状况，以及消费品价格跟踪情况。整体上，文档反映了当前市场对新材料、外贸数据、企业盈利及消费趋势的关注。

【化工】气凝胶行业专题报告

核心内容

气凝胶是一种具有纳米多孔结构的高效隔热材料，相比传统材料，其保温性能是2-8倍，且使用寿命长、防水性和耐燃性优异。
过去5年国内气凝胶市场成本快速下降，目前在石化管道、锂电池等应用领域已具备高性价比。
在双碳政策推动下，节能将成为化工、能源、建筑等行业发展的主旋律，气凝胶行业需求将快速增长。
2015-2020年国内气凝胶材料产量年均复合增速达38.5%，当前成本相比10年前下降超80%。
Aspen预测未来10年全球气凝胶市场空间合计达7000亿元，2025年国内需求预计达184亿元，年均增速达63.6%。
化工企业具备产业链一体化优势，有望进一步降低成本，推动行业需求增长。

建议关注公司

晨光新材（605399.SH）
中国化学（601117.SH）
泛亚微透（688386.SH）
宏柏新材(605366.SH)
华阳新材（600281.SH）
华昌化工（002274.SZ）

风险提示

气凝胶新进入企业技术突破低于预期
产能投放不及预期
下游对气凝胶的切换诉求低于预期

【宏观】3月进出口数据点评

核心内容

3月出口同比增长14.7%，进口同比下降0.1%，贸易顺差达473.8亿美元。
出口增速由“增量”转向“涨价”，价格因素贡献度上升，尤其是大宗商品价格上涨及芯片短缺对出口影响显著。
进口转负，受俄乌冲突影响，国际大宗商品及农产品价格飙升，叠加国内疫情抑制内需，导致进口数据回落。
机电和高新技术产品增速回落，国别表现分化，对美、欧、日等主要贸易伙伴的出口增速均有所提升。
预计出口增速将逐季回落，主要受海外需求回落、全球供应链问题未缓解及国内疫情拖累等因素影响。

风险提示

全球疫情加剧超预期
海外流动性政策超预期

【固定收益】3月进出口数据点评

核心内容

3月进出口总值为5047.9亿美元，同比增长7.5%。
出口金额同比上涨14.7%，进口金额同比下降0.1%，外贸数据分化明显。
国际局势动荡导致海外供给缺口显现，国内疫情抑制消费，造成进口疲软。
3月经济数据可能好于市场预期，因出口表现强劲，而进口受抑制。

风险提示

全球疫情加剧超预期
海外流动性政策超预期

【传媒】国联股份点评报告

核心内容

2021年公司营收达372.30亿元，同比增长116.98%；归母净利润5.78亿元，同比增长89.97%。
电商交易业务增长显著，注册用户数达49.38万户，交易用户数同比增长63.44%，每用户收入提升33.10%。
商业信息服务及互联网应用服务收入增长，公司积极拓展品类，市场渗透率持续提升。
预测2022-2024年营收分别为680.95/1189.15/1892.76亿元，归母净利润为9.41/15.09/23.74亿元，PE为39/24/15x，维持“买入”评级。

风险提示

经济发展不及预期
B2B电商拓展新平台进展不及预期

【医药生物】贝达药业2021年报点评

核心内容

2021年公司营收22.46亿元，同比增长20.1%；归母净利润3.83亿元，同比下降36.8%。
凯美纳销量持续增长，全年销售量达190.94万盒，同比增长23.75%。
贝美纳一二线适应症获批，全年销售额达1.5亿元，未来市场可期。
公司加大研发投入，2021年研发投入8.61亿元，占营收38.3%，在研项目40余项，多个项目已获批临床试验。
凯美纳及贝美纳进入国家医保，带动产品迅速放量，助力业绩增长。

风险提示

经济复苏不及预期
原材料价格上涨
渠道拓展不及预期

【电气设备】天顺风能点评报告

核心内容

2021年公司营收81.72亿元，同比增长0.89%；归母净利润13.10亿元，同比增长24.76%。
塔筒销量及收入稳健增长，但叶片业务收入下降17.58%，主要受原材料价格上涨影响。
公司积极布局新能源项目，如磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极等，推动第二成长曲线。
截至2021年底累计并网风电场规模达884MW，电站转让有望贡献利润。

投资建议

预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.08/20.30/25.48亿元，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨风险
风电政策变动风险
产能投放不及预期

【电气设备】公牛集团点评报告

核心内容

2021年公司营收123.85亿元，同比增长23.22%；归母净利润27.80亿元，同比增长20.18%。
智能电工照明产品收入增长显著，其中墙开及LED产品分别增长29.55%和38.53%。
毛利率和净利率小幅下降，主要受原材料价格上涨影响。
公司推出股权激励计划，有助于长期发展和团队积极性提升。

投资建议

预计2022-2024年公司营收分别为141.38/167.72/196.45亿元，归母净利润分别为32.88/40.03/49.00亿元，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济复苏不及预期
原材料价格上涨
渠道拓展不及预期

【策略】消费品价格跟踪

核心内容

重点监测食饮、汽车、家电、服饰、交运、奢侈品等与消费相关的非标准化涨价情况。
4月第2周，视频、消费电子、汽车价格出现上涨，腾讯视频、爱奇艺、芒果TV、咪咕视频等平台会员价格上调，部分汽车品牌如极狐、哪吒、广汽埃安等上调部分车型价格。
2021年12月以来，汽车、食饮、交运涨价词频最高，分别出现43次、15次、12次。
家电行业首轮涨价开启，空调行业成为重点。

风险提示

涨价品类覆盖有限
宣传涨价情况与实际不一致
各品牌价格变化有差异

联系信息

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- 杨晖 (13717871708) yanghui@research.xbmail.com.cn
- 王鲜俐(13023162796)wangxianli@research.xbmail.com.cn
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- 宋进朝(15701005636) songjinchao@research.xbmail.com.cn
- 罗云峰(18930809618)luoyunfeng@research.xbmail.com.cn
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