20221113-光大证券-基础化工行业周报_契合碳中和节能大趋势_气凝胶开启成长新赛道_32页_2mb

行业研究总结

核心内容

气凝胶作为一种新型纳米级多孔固态材料，因其优异的导热系数、防火等级、防水性能、使用温度范围广及使用寿命长等特性，成为传统保温材料如岩棉、硅酸铝针刺毯的重要替代品。随着我国“碳达峰、碳中和”政策的推进，气凝胶在建筑节能、新能源汽车等领域的应用需求大幅上升，市场前景广阔。此外，气凝胶在油气、工业管道等主要下游应用领域已实现规模化应用，未来随着技术进步和成本下降，其在更多新兴领域的应用潜力将被释放。

主要观点

• 性能优势显著：气凝胶具备导热系数低、防火等级高、防水效果好、使用温度范围广、使用寿命长等“五大优势”，是未来保温材料的最佳选择之一。
• 应用领域广泛：气凝胶已从航空航天等高端领域拓展至石油石化、工业、建筑节能、交通运输、电力等领域，其中油气是当前最主要的下游应用领域。
• 市场需求快速增长：2016-2021年，我国气凝胶材料和制品产量CAGR分别为20.8%和32.6%，需求CAGR分别为25.1%和21.2%。市场规模由2018年的9.25亿元增长至2021年的17.56亿元，年增长率均超过20%。
• 成本有望持续下降：随着干燥技术（如常压干燥）的突破，气凝胶的生产成本有望显著降低，提升其市场竞争力。
• 产业链一体化企业具备优势：具备完整产业链布局的企业，如晨光新材、宏柏新材，将更易实现降本增效，占据行业领先地位。

关键信息

市场规模与需求预测

• 2021年：气凝胶材料产量12.1万立方米，制品产量15.4万吨，市场需求分别为11.9万立方米和17.9万吨。
• 2025年：预计油气长输管道和集中供热管道对气凝胶的总需求空间约为124.6亿元。
• 2026年：气凝胶在建筑建造中的需求占比预计增至14%，在交通运输中增至13%，油气和工业隔热占比将分别降至47%和15%。
• 2025年新能源汽车用气凝胶市场空间：预计达19.5亿元，渗透率逐步提升至30%。

技术与成本分析

• 干燥技术：超临界干燥是主流技术，但成本较高；常压干燥技术具有成本低廉、设备简单、发展潜力大等优势，但技术门槛较高。
• 成本结构：超临界干燥工艺成本占总成本的44%，常压干燥成本仅为超临界干燥的1/20。
• 原料成本：常压干燥技术实现从有机硅源向无机硅源的转变，显著降低原料成本。

产业链布局

• 上游硅源：包括四氯化硅、硅酸钠（无机硅源）和正硅酸甲酯、正硅酸乙酯（有机硅源）。
• 中游产品：包括气凝胶毡、气凝胶板、气凝胶涂料、气凝胶颗粒等。
• 下游应用：石油石化、工业、建筑节能、交通运输、电力、新能源汽车、氢燃料汽车等。

投资建议

• 上游油气板块：建议关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份及其他油服标的。
• 低估值化工龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等。
• 新材料板块：建议关注半导体材料、风电材料、锂电材料、光伏材料、OLED产业链相关企业。
• 重点企业：建议关注晨光新材、宏柏新材、华昌化工、泛亚微透等具备产业链一体化布局的公司。

子行业动态

• 化纤板块：涤纶长丝市场成交重心下挫，受库存高企和原油价格波动影响。
• 聚氨酯板块：MDI市场先跌后涨，但下游需求疲软，整体市场维持震荡。
• 钛白粉板块：受成本和需求双重压力，价格走势疲软。
• 化肥板块：尿素、磷酸二铵等价格震荡，冬储市场进展缓慢。
• 氯碱板块：电石法与乙烯法PVC价格波动，烧碱和纯碱市场供需格局影响价格走势。
• 有机硅板块：价格回落，受氯甲烷和金属硅价格波动影响，行业开工率偏低。

风险分析

• 油价波动：油价快速下跌或维持高位可能影响气凝胶相关行业。
• 下游需求不及预期：若“双碳”政策推进不及预期，可能导致气凝胶需求增长放缓。

总结

气凝胶作为新型节能材料，具备显著的性能优势，符合国家绿色低碳发展政策，应用领域广泛，市场需求持续增长。随着技术进步和成本下降，其在建筑节能、新能源汽车等领域的应用潜力巨大。具备产业链一体化布局的企业将在行业中占据有利地位，值得重点关注。同时，化工行业整体表现分化，部分子行业如聚氨酯、钛白粉等涨幅较大，而其他如碳纤维、电子化学品等则表现低迷。投资者应关注政策支持、技术突破及成本控制等因素，以把握行业发展趋势。