20210618-鲁证期货-纸浆期货周度报告_国内需求疲弱_负反馈持续向上传导_海外浆厂报盘逐步跟跌_9页_11mb

纸浆市场周度总结（2021年06月18日）

一、核心内容概述

本报告分析了2021年6月18日国内纸浆市场的运行情况，指出当前市场处于季节性淡季与负反馈持续传导的双重影响下，整体呈现偏弱震荡态势。国内需求疲弱、终端降价去库存、纸厂原料库存偏低、海外浆厂报盘下调等因素共同导致纸浆价格走低。然而，由于海运成本偏高、进口盈利窗口关闭，以及远月期货价格低于现货，部分纸厂开始加大远月期货接货力度，为浆价提供一定支撑。

二、主要观点与关键信息

1. 市场整体态势

• 国内需求疲弱：随着天气转热，学生进入暑假，社会订单及教辅材料需求进入淡季。
• 负反馈持续向上传导：终端市场持续降价去库存，导致纸厂及贸易商调价操作，进而影响浆价。
• 白卡纸价格领跌市场：作为前期强势品种，白卡纸价格走低，对整体市场情绪形成拖累。
• 浆价震荡下行：国内纸浆现货市场整体弱稳，期货价格创出2021年以来新低，市场情绪偏空。

2. 纸浆期货表现

• 主力合约价格下跌：本周纸浆期货主力合约SP20收于5704元/吨，较上周下跌352元/吨。
• 远月期货价格低于现货：远月报盘大幅低于近月现货，促使部分纸厂加大盘面接货力度。
• 下周走势预期：预计下周纸浆期货主力合约将围绕5500-5800元/吨区间偏弱震荡。

3. 现货市场动态

（1）木浆市场

• 价格弱稳：现货成交一单一议，周五略有放量，低价浆吸引较强。
• 区域价格参考：
  • 山东地区银星、太平洋含税报价4600元/吨；
  • 加针报价460-4850元/吨；
  • 金鱼含税报价3600元/吨；
  • 本色浆金星报价4600元/吨，持平于上周；
  • 化机浆佳维含税报价3600元/吨，持平于上周。

（2）非木浆及溶解浆市场

• 非木浆弱势运行：西南地区漂白竹浆板价格5300-5400元/吨，本色浆板价格4400-4700元/吨；广西漂白甘蔗浆湿浆价格4000-4200元/吨；辽宁漂白苇浆价格4400元/吨。
• 溶解浆市场清淡：国产溶解浆主流价格8500元/吨，基本无成交；下游接货意向价格低于此水平。

（3）下游纸厂情况

• 生活用纸：
  • 市场弱稳，部分纸厂低价抛货，冲击市场；
  • 周均价6056.25元/吨，环比下跌0.23%；
  • 纸厂利润仍为负值，挺价情绪较强。
• 文化用纸：
  • 铜版纸市场均价6245元/吨，环比下调4.48%，同比上涨20.79%；
  • 双胶纸市场均价5850元/吨，环比下调4.25%，同比上涨14.82%；
  • 教辅材料需求减弱，纸厂订单减少，价格商谈空间加大。
• 白卡纸市场：
  • 成品纸价格持续走弱，市场均价大幅下跌近10%；
  • 经销商以降价去库存为主，终端需求疲弱，市场承压下行。

4. 库存变化

• 主要地区库存去化：三地综合库存报170.79万吨，环比下跌5.53万吨。
• 青岛港库存下降明显：由于进口到港量偏少，港口库存持续震荡去化。
• 交易所库存出库：交割后交易所库存逐步减少，仓单库存下滑。

三、风险因素

1. 宏观维持宽松格局：政策面可能继续对大宗商品价格施压。
2. 港口库存再次大降：若库存进一步下降，可能加剧市场供应紧张。
3. 纸厂布局接货9月交割品：纸厂可能加大远月期货接货，对价格走势形成支撑。

四、总结

当前纸浆市场受季节性淡季与负反馈情绪双重影响，整体偏弱运行。终端需求疲软、纸厂及贸易商降价去库存、海外浆厂报盘下调，共同导致浆价震荡下行。尽管如此，由于海运成本高企、进口盈利窗口关闭，以及远月期货价格低于现货，部分纸厂仍选择通过盘面接货以降低成本。预计下周纸浆期货将围绕5500-5800元/吨区间偏弱震荡。市场需密切关注宏观政策、港口库存变化及纸厂远月接货策略对价格走势的影响。