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宏观利好叠加广西旱情 反弹或持续

核心内容概述

本报告分析了2022/23年度白糖市场的供需变化与价格走势，指出短期内白糖价格将震荡偏强，主要受国际原糖价格上涨、印度出口限制政策以及国内广西旱情影响。尽管国内新榨季逐步启动，但广西旱情对产量预期的负面影响可能主导市场走势。

主要观点

1. 短期糖价震荡偏强

• 郑糖主力合约SR2301预计在[5700, 6100]区间震荡上行。
• 受国际原糖价格上涨影响，近几日郑糖价格出现上涨，市场做多情绪浓厚。
• 除非出现新的事件驱动因素增加产量预期，否则郑糖价格大概率继续上涨。

2. 国际供给面利好糖价

• 印度出口限制政策：印度大幅削减2022-2023年度食糖出口配额，限制措施将延续至2023年10月，为国际糖价提供支撑。
• 巴西供应问题：巴西中南部蔗糖产量同比下降26.62%，糖产量下降39.76%，整体供给减少，加剧全球糖价上涨压力。
• 国际原糖价格已上涨6%以上，预计未来仍可能继续上涨，带动郑糖价格走高。

3. 国内新榨季逐步启动

• 2022/23年制糖期全国食糖生产已于9月17日启动，截至10月底已开榨26家糖厂，产量同比增加5万吨。
• 销量同比减少2万吨，显示国内需求仍偏弱。
• 广西旱情导致2022/23年度产量预期下调30万吨，对市场形成利多支撑。

4. 进口逐渐回暖

• 2021/22年度进口量533万吨，出口量16万吨。
• 当前进口量预计有所增加，但需关注进口成本及利润变化。

5. 广西旱情降低产量预期

• 广西76.4%的蔗区出现不同程度旱情，干旱风险持续升高。
• 广西中部、北部及南部部分区域干旱风险达到高风险等级，可能进一步影响糖产量。

6. 国内供需平衡表分析

• 2022/23年度预计产量为1005万吨，比上月调减30万吨。
• 期初库存为279.5万吨，期末库存预计为251.5万吨，库消比为16%。
• 总供给为1799.5万吨，总消费为1548万吨，供需关系偏紧。

关键信息总结

操作建议

• 建议：可逢低做多，关注广西旱情及国际原糖价格走势。

风险提示

1. 原油价格回落：可能影响糖价走势。
2. 国内疫情反复：可能干扰糖料收获、生产和运输。

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