20230531-中国银河-2023年5月全球经济月报_变化的预期_6月是否再加息_美国债务问题_欧元区制造业趋弱与日股的上行_22页_4mb

宏观动态报告：全球经济月报（2023年5月）

一、美国经济

• 货币政策：美联储FOMC意见分化，6月暂停加息概率较高。多数票委认为5月经济数据将决定后续行动，市场已计入6月加息预期。
• 经济韧性：劳动市场支撑经济，就业数据强于衰退阈值；GDP和消费数据上修显示韧性，但核心通胀压力和服务业韧性矛盾仍存。
• 债务上限与金融风险：X-date预测为6月初，新法案通过概率高，债务违约风险低。问题解决将重启国债发行，或进一步消耗银行流动性。

二、欧元区经济

• 货币政策：核心通胀顽固，叠加制造业疲软拖累复苏，欧央行6月维持25BP加息，但8月后可能暂停。QT力度扩大，辅助降息节奏。
• 制造业疲弱：德国陷入技术性衰退，制造业PMI持续萎缩，拖累整体复苏预期。

三、日本经济

• 政策延续超宽松：通胀以能源和输入性因素为主，薪资与服务价格恢复乏力，外资流入支撑股市反弹。
• 盈利与估值：日股上涨主要依赖外资与估值修复，盈利改善有限。

四、美元与资产价格调整
美国资产对加息预期的调整基本到位，美元与美债收益率可能震荡下行，反映市场已在6月暂停加息路径基础上做多预期。

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