20251223-大越期货-纯碱早报_17页_1mb

纯碱早报 2025-12-23 总结

核心内容

本报告分析了2025年12月23日纯碱市场的基本面、期货行情、现货价格及供需平衡情况，指出当前纯碱市场整体偏空。

主要观点

1. 供给端：

   • 纯碱行业产量处于历史高位，远兴能源二期预计于2025年年底投产，进一步加剧供应压力。
   • 2023年以来，纯碱行业新增产能显著，2025年预计新增产能达750万吨，行业产能持续扩张。
   • 当前纯碱生产利润处于历史低位，华北氨碱法利润为-146.70元/吨，华东联产法利润为-109元/吨。

2. 需求端：

   • 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，下游需求疲软。
   • 光伏玻璃冷修不及预期可能进一步抑制对纯碱的需求。

3. 库存情况：

   • 全国纯碱厂内库存为149.93万吨，较前一周增加0.33%，高于5年均值。
   • 库存高企，对价格形成压力。

4. 期货行情：

   • 纯碱主力合约收盘价为1169元/吨，较前一日下跌0.60%。
   • 沙河重质纯碱现货价为1115元/吨，较前一日下跌10元/吨。
   • 期货升水现货，基差为-54元，表明市场预期偏空。

5. 市场趋势：

   • 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行。
   • 主力持仓净空，且空头增加，市场情绪偏空。

关键信息

供给端新增产能

• 2023年新增产能：640万吨
• 2024年新增产能：180万吨
• 2025年新增产能计划：750万吨（实际投产100万吨）

周度数据

• 纯碱开工率：82.74%
• 纯碱产量：72.14万吨（其中重质纯碱39.03万吨）
• 纯碱产销率：99.31%

库存情况

• 全国纯碱厂内库存：149.93万吨（较前一周增加0.33%）
• 库存位置：高于5年均值

下游需求

• 浮法玻璃：日熔量延续下滑趋势，开工率维持在较低水平。
• 光伏玻璃：日熔量下降，冷修不及预期可能加剧需求疲软。

主要逻辑

• 供给充足：行业产能持续扩张，产量处于历史高位，远兴能源二期即将投产。
• 需求疲软：浮法玻璃和光伏玻璃需求下滑，导致纯碱终端消费不振。
• 库存高企：厂内库存持续上升，市场压力增大。
• 期货偏空：基差为负，主力持仓净空，市场情绪偏空。

风险点

1. 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度低于预期，将进一步削弱对纯碱的需求。
2. 宏观利好超预期：若宏观经济出现利好，可能对纯碱市场产生支撑作用。

结论

综合来看，纯碱市场短期内面临供给充足、需求疲软、库存高企等多重压力，预计将继续震荡偏空运行。投资者需关注下游冷修进展及宏观经济变化，以应对市场波动。