电子行业2019中期投资策略_行业持续下行_关注国产化和5G手机产业链_20页_1mb

报告摘要

行业持续下行，关注国产化和5G手机产业链总结

核心内容

2019年全球半导体行业持续下行，受智能手机市场饱和、缺乏创新、中美贸易战等因素影响，行业整体表现疲软。尽管2017年和2018年曾出现快速增长，但剔除存储器涨价因素后，2018年行业已开始下滑，预计2019年全球半导体销售额将下降12%。同时，全球主要晶圆代工厂商和封测厂商营收均出现明显下滑，中国半导体产业面临“两头在外”的困境。

然而，中国半导体产业需求旺盛，连续十年稳居全球最大单一市场。2018年中国集成电路产业销售额达到6532亿元，同比增长20.7%。设计业增长迅速，2018年销售额达2519.3亿元，占总体销售额的三分之一以上。随着5G牌照发放及技术变革，智能手机行业将开启新一轮换机周期，成为推动半导体产业发展的重要动力。

主要观点

全球半导体行业下行：2019年全球半导体销售额同比下降13%，市场进入下行周期，预计短期内难以复苏。
中国半导体产业增长：中国是全球最大的半导体消费市场，设计业发展迅速，2018年设计销售额同比增长21.5%，企业数量持续增长。
5G换机周期启动：5G牌照发放推动5G手机上市，预计2020年将出现换机高潮，带动产业链增长。
智能手机技术变革：折叠屏、多摄、屏下指纹等技术成为行业趋势，将带动相关供应链企业的发展。
国产替代加速：贸易战促使国产芯片需求增加，同时国内产线扩产推动国产设备市场增长，设备国产化率提升。

关键信息

1. 行业现状

全球半导体销售：2019年第一季度全球半导体销售额同比下降13%，环比下降15.5%。
北美设备出货：2019年3月北美设备出货初值为18.3亿美元，同比减少24.6%。
中国设备市场：2018年中国半导体设备销售额同比增长59.4%，预计2019年将成为全球最大市场。
智能手机市场：2019年1-3月全球智能手机出货量同比减少11.9%，中国智能手机市场同比下滑10.7%。

2. 5G与智能手机技术趋势

5G换机周期：5G手机即将上市，预计2020年将迎来换机高潮。
天线技术：LCP和MPI将成为5G手机天线主流材料，其中MPI成本更低、性能更优，有望部分替代LCP。
折叠屏手机：2019年折叠屏手机出货量预计达300多万部，占智能手机市场0.1%，预计2022年将增长至5000万部。
多摄趋势：2019年全球三摄智能手机出货量预计达2.4亿部，华为仍是三摄手机的领导者。
屏下指纹：2018年市场规模约3000万美元，预计2019年将增长至2.14亿美元，2020年有望达到3.34亿美元。

3. 国内半导体产业链发展

晶圆代工：中国晶圆代工市占率仅10%，与全球领先厂商差距较大。
封测产业：中国封测自给率约42%，全球市占率约22%，已进入全球前十。
设备国产化：国产设备市场占有率提升，预计2020年将达20%，但整体仍依赖进口。

4. 投资建议

重点投资领域：集成电路制造、智能手机技术变革相关领域。
重点公司推荐：
- 全志科技：拥有独立自主IP核，产品应用于智能终端、车载、智能硬件等领域。
- 士兰微：国内最大IDM厂商，产品结构优化，分立器件和MEMS传感器增长显著。
- 北方华创：国内半导体设备龙头企业，产品覆盖多个细分市场，未来增长可期。
- 京东方A：OLED面板主要供应商，柔性OLED良率提升，有望成为苹果供应商。
- 东山精密：布局PCB软板，受益于5G通信设备需求。
- 水晶光电：受益于三摄、屏下指纹等技术，新产品逐步放量。