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宏观经济分析总结

核心内容概述

当前宏观经济环境呈现震荡态势，股市、债市和商品市场均出现不同程度的波动。整体来看，市场在经历短暂的股债商品三牛后，进入调整阶段。股市受节日效应影响出现明显下跌，而债市则维持相对稳定，商品市场整体偏空，仅原油表现相对独立。

主要观点

• 股市：受节日效应影响，上周沪深300指数累计下行3.03%，其中周五跌幅达2.84%。A股与外盘差距扩大，短期有反弹空间，但中期来看，多空因素交织，预计震荡为主。
• 债市：十年国债收益率基本持平，略有下行0.24BP。整体来看，债市多大于空，收益率仍有下行空间。
• 商品市场：整体以空为主，但原油因见顶时间较晚，仍具一定上涨潜力。
• 海外市场：美国经济弱于预期，推动美债下行，美股三大股指再创新高。欧洲疫情反弹，导致欧股表现疲软，需关注疫情对市场的影响。

关键信息

• 国内经济：6月国内制造业PMI延续小幅下行，验证内需疲软趋势。外需方面，欧美英日制造业PMI涨跌互现，整体外需仍在磨顶及逐渐下行阶段。
• 出口情况：韩国和越南6月出口维持高位，显示外需仍有支撑。
• 行业动态：
  • 建材行业：旗滨集团中报业绩大增，玻璃行业高景气度延续，行业盈利中枢有望提升。建议关注旗滨集团、信义玻璃、南玻A、洛阳玻璃。
  • 化工行业：碳酸二甲酯价格波动频繁，整体利润可观。产能和需求均处于扩张阶段，预计价格将继续在区间内震荡。
  • 传媒行业：腾讯持续在游戏领域投资，投资节奏未减。梦求网络成为腾讯第二大股东，公司具备较强的研发和运营能力。
  • 医药行业：《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》公布，推动医疗服务长期发展，行业结构性问题有望逐步改善。

主要报告推荐

招商蛇口 (001979.SZ)

• 业绩表现：2021年上半年实现归母净利润37-47亿元，同比增长305.04%-414.51%。主要受益于REITs上市带来的业绩增厚。
• 市场地位：上半年销售额达1769.7亿元，同比增长59.8%，全口径销售金额位列第7名，已完成全年目标的53.6%。
• 拿地情况：上半年拿地金额达671亿元，重点布局一、二线城市，土地成本优势显著。
• 未来展望：存量资产盘活有望提升业绩弹性，预计2021-2023年归母净利润分别为134.9亿、152亿、155.7亿，对应PE分别为6.4倍、5.7倍、5.6倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：前海及太子湾片区建设进展不达预期、城市项目销售量价低于预期、产城联动业务发展不及预期等。

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评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现