9月策略观点及十大金股：底部配置期，把握结构性机会-20190830-光大证券-14页_1mb

9月策略观点及十大金股总结

核心内容

大势判断

• 当前市场处于底部配置期，估值隐含的实际增速预期略低于6%。
• 随着贸易摩擦的边际效应递减，逢大调即可加仓成为投资策略。
• 7月工业利润的超预期表现可能是前期商业银行总资产扩表的滞后影响，为三季度经济二次探底后的弱复苏提供了支持。
• 大博弈升级有助于降低结构性通胀压力，促成“数据弱、政策松”的四阶段逻辑回归，为市场上涨提供动能。

行业配置建议

• 继续增配汽车：汽车行业处于库存周期底部，估值分位仅6%，存在较大修复空间。预计9月销量增速将明显改善，行业将开启被动去库过程。
• 继续增配中小创：市场风格向中小创倾斜，主要源于风险溢价下降带来的盈利能力改善。建议关注5G产业链、半导体、网络安全等进口替代领域，以及金融科技股。
• 维持必需消费品配置：白酒等必需消费品仍保持较高景气度，建议作为底仓持有。同时，医药CRO、创新药等具备消费和科技双重属性的行业值得关注。
• 军工和周期股可能迎来主题窗口期：国庆临近，军工行业因南北船合并及阅兵活动可能迎来机遇；周期股在限产预期下或有博弈性机会。

主要观点

1. 底部配置期策略

• 估值隐含增速低于政府增长下限，市场处于配置窗口。
• 大博弈对市场的冲击正在减弱，政策调整逻辑增强，利好市场。

2. 行业表现分析

• 必需消费品：如猪肉、禽类、高端白酒等保持较高景气度。
• 周期品：多数价格下行，可选消费中汽车和空调表现较弱。
• 科技与成长股：5G、半导体、网络安全等板块受益于国产替代和政策支持，业绩弹性较大。
• 军工板块：国庆临近，南北船合并及阅兵活动可能带来主题性机会。

关键信息

估值情况

• 汽车行业PB分位仅6%，存在估值修复空间。
• 7月制造业固定资产投资增速回升至3.3%，主要受高端制造业拉动，如计算机通信、电子设备等。
• 7月结构性通胀超预期上升，对政策宽松形成制约，但大博弈带来的通缩效应有助于政策宽松。

金股推荐

金股亮点

• 陕西煤业：产能增长确定，受益于蒙华铁路开通带来的运输能力提升。
• 浙江医药：维生素E行业整合在即，公司具备较大业绩弹性。
• 通威股份：优质多晶硅料产能释放，布局高效电池组件，技术领先。
• 药石科技：中报业绩符合预期，未来增长潜力大，研发投入充足。
• 长安汽车：三季度有望开启行业复苏，公司战略调整提升竞争力。
• 太极股份：网络安全与自主可控业务增长强劲，中标国家级项目。
• 兆易创新：Q2业绩由负转正，5G和物联网带动业务增长。
• 光迅科技：受益于5G建设，光模块需求增长显著。
• 贵广网络：智慧广电应用领先，具备全国输出经验。
• 中国东方教育(H)：教育业务快速增长，品牌优势明显。

风险提示

1. 中国通胀超预期上升，可能影响政策宽松空间。
2. 经济周期超预期下行，可能拖累市场整体表现。

分析师信息

• 谢超：执业证书编号 S0930517100001
• 陈治中：执业证书编号 S0930515070002
• 李瑾：执业证书编号 S0930518100001

联系人信息

• 黄亚铷：021-52523815，huangyr@ebscn.com
• 黄凯松：021-52523813，huangkaisong@ebscn.com

行业及公司评级体系

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

其他说明

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• 报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时的判断，可能需随时进行调整。
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